印度炼油协会（SEA）于12月16日更新了印度11月油脂进口及库存数据。年11月，印度食用植物油进口量环比大幅下滑17.7%至1,,吨，创近5个月新低，同比仅增2%。从各油脂类别来看，下滑的主要原因是棕榈油和豆油进口大幅回落，而葵花籽油的进口则持续大幅增长。

由于价格持续大涨、9月精炼棕榈油关税上调以及马来、印度关系持续紧张等因素均对棕榈油进口形成抑制，印度11月棕榈油进口量为,吨，环比继续减少13.6%，创16个月新低，同比减少2%。继10月豆油集中到港之后，印度国内夏播大豆收获，豆油进口出现季节性回落，进口环比锐减58%至,吨，同比减少19%。当月，葵花籽油进口出现井喷，环比猛增65%至,吨，同比亦增加59%。菜籽油则连续第4个月零进口。

表1：SEA-印度食用植物油进口数据

图1：SEA-印度食用植物油月度进口量

图2：SEA-印度棕榈油月度进口量

图3：SEA-印度豆油月度进口量

图4：SEA-印度葵花籽油月度进口量

图5：SEA-印度菜籽油月度进口量

11月，受主产国减产预期以及年马来推行B20、印尼推行B30预期影响，棕榈油价格大幅攀升，领涨油脂。当月，印度精炼棕榈液油CIF到港价环比大涨17%，同比涨幅高达30%；毛棕榈油环比大涨17.6%，同比增幅35%；豆油、葵油和菜油的环比涨幅分别为5.7%、3%和1%。由于棕榈油涨幅较大，当月各油脂对棕榈油价差继续大幅收窄，其中葵油对棕榈油价差收窄73美元/吨；豆油对棕榈油价差收窄54美元/吨；菜油对棕榈油价差收窄87美元/吨。

表2：SEA-印度食用植物油11月CIF到港均价

图6：印度主要油脂CIF到港月度均价走势

图7：SEA-印度各油脂对棕榈油价差走势

印度政府9月起上调马来PPO进口关税，令CPO和PPO进口税差重新恢复至10个百分点。由于精炼厂利润空间恢复，使得印度棕榈油进口的重点重新转向毛棕榈油。当月，印度精炼棕榈油进口量仅为,吨，环比小幅增加3%；毛棕榈油进口环比减少16.5%至,吨，精炼棕榈油与毛棕榈油的进口占比分别为18.4%和81.6%。

表3：印度棕榈油进口结构变化

图8：SEA-印度精炼棕榈油月度进口量

图9：SEA-印度毛棕榈油月度进口量

库存方面，由于进口减少，印度11月植物油库存总量继续显著下降，环比大幅下滑15%至.1万吨，创近5年新低，同比降幅高达31%。进口减少直接反应在港口库存上。当月印度港口库存环比大幅下降26%至88.1万吨。而排灯节之后终端消费有所放缓，当月流通库存上升6.8%至63万吨。据SEA统计，印度每月的食用油消费量约为万吨（即以30天为标准库存），而目前.1万吨的库存相当于可以满足印度国内约24天的消费需求，库存处于5年同期最低水平。从港口库存结构来看，棕榈油仍占据绝对地位，占比高达65%，豆油、葵油的占比分别为18%和17%。

表4：SEA-印度食用植物油库存数据

图10：SEA-印度食用植物油月度库存

图11：SEA-印度各食用植物油港口库存

今年7月以来，印度洋爆发了历史性的印度洋偶极子（IOD）正相位事件，导致印度季风降雨过度引发洪涝灾害，使得国内夏播大豆大幅减产。据SEA执行总裁B.V.Mehta近期表示，印度大豆产量可能已经下滑至-万吨，去年为万吨，减产幅度或高达17%-22%。但由于棕榈油大涨使得产区惜售以及进口利润倒挂，印度棕榈油进口料持续萎缩。因此，未来一段时间印度可能更多的转向采购南美豆油以及俄罗斯葵花籽油。总体来看，虽然当前印度油脂库存处于历史低位，但12月植物油进口大幅增加的可能性仍较低。