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核心观点

1、油脂：供需不利上涨，期现偏离过大支撑盘面

国内疫情虽有反复，但疫情管控措施得当，油脂需求维持向好趋势；不过近期成交萎缩，单周需求基本触及顶峰，后期需求利多效益有限。供应端，油厂开机维持高位，豆油供应继续增加，导致库存快速上升；棕榈油方面，6月马来棕油产量上升，但出口需求极好，本月库存预计小幅增加；中加关系暂无好转迹象，菜油仍受政策驱动，供应受限支撑盘面走向。整体看，国内油脂供需宽松不利价格走势，但盘面贴水过大，支撑期货价格。预计未来油脂维持小区间走势。

2、豆粕：现货表现一般，期价相对坚挺

油厂开机偏高，国内豆粕供应维持高位，压制现货价格走势；美豆价格回落有限，进口大豆成本变动不大，油厂榨利有所回落；豆粕基差维持偏低走势，短期低位磨底，长线预计现货带动期价走势；豆粕估值维持中性偏低。驱动方面，库存仍然维持季节性回升走势，但需求预计向好，库存增幅有限，后期伴随季节性需求继续走高，库存预计将出现拐点；大豆到港低于预期，包括北半球天气、中美关系、巴西大豆库存见底等因素支撑，豆粕驱动中性向上。短期现货价格弱势拖累盘面，后期一方面等待现货企稳，另一方面