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文/焦瑾一德期货研究院

蛋白：复盘

一季度总体供大于求，巴西罢工影响出口进度，美豆呈现抵抗性下跌走势；国内粕呈现整体偏弱震荡走势，后期强于美豆

美国国内豆粕与大豆价差缩至平水，豆粕价格对大豆下行构成牵制（盘面美豆粉-盘面美豆）

国内进口大豆成本低，豆粕压力明显，尽管供应紧张，但需求疲软，价格没有太明显走强。

二季度重点供求关系：

主基调是美豆（窄幅区间震荡）---豆粕（蛋白价格风向标）

二季度菜粕主要看国产供应

DDGS在讨论配方时或成话题

/15供大于求，/16种植展望大豆面积继续提高，但低于市场预期，整体供应宽松，播种进度开始前，震荡下行。

国内大豆进口从4月开始恢复，5、6月超过万吨的到港量将补充国内大豆库存。近一个月买4、5、6月船期大量的采购将直接导致9月以前国内粕类供给偏松的格局。看跌基差。

需求上生猪存栏、母猪存栏迟续下滑，严重影响需求。近期猪苗、生猪价格企稳，需求有望在四季度恢复。

豆菜粕价差过小，禽料、水产配方已下调菜粕配比，饲料企业更倾向于选择豆粕，等待国产菜籽收储政策落实，二季度国产菜籽、菜粕或成焦点。

/15全球大豆丰产，大幅上调结转库存ü/16美国继续扩面，