况且,今年来国内养殖企业进口国外ddgs的数量大幅攀升

4.天气因素

1.四季度大豆期价是否有反弹动能?

图十三 豆油库存

据德国汉堡的行业刊物油世界称,2015/16年度南美大豆播种面积预计稳中略升,约为5840万公顷,将再创历史新高油世界预计2015/16年度巴西大豆播种面积为3250万公顷,高于上年的3190万公顷阿根廷大豆播种面积将达到1960万公顷,低于上年的2010万公顷油世界还预计2015/16年度巴拉圭大豆播种面积为400万公顷,高于上年的390万公顷

4.豆油库存

图七 全国大豆压榨开机率

图十二 ddgs进口量和价格

国家统计局10月14日发布数据显示,9月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%,较上月收窄0.5个百分点,重回“1”时代其中,城市上涨1.6%,农村上涨1.5%;食品价格上涨2.7%,非食品价格上涨1.0%;油脂行业消费品价格上涨1.4%,服务价格上涨2.1%1-9月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%9月份,全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%其中,城市上涨0.1%,农村上涨0.1%;食品价格下降0.1%,非食品价格上涨0.2%0.3%cpi无论是同比还是环比,均双双呈现下降态势(图四)

自年初以来,国内生猪存栏数量不断下降尽管近两三个月略有回升,但仍远低于历史同期水平(图十一)因此对豆粕的消费来说并没有积极的拉动作用,生猪存栏量的低水平尽管对拉动猪肉价格有积极作用,但对豆粕的需求却是不利的

6.止损方案:期价向上突破4200元/吨则止损出场

其次,10月供需报告公布之后,美豆供给炒作或尘埃落定,市场关注焦点将转向美豆需求的变化,尤其是中国进口商的采购节奏另外,由于南美竞争油脂信息网力的增强,美国农业部连续调降新年度美豆出口数据,新季美豆销售压力尤为沉重,新季美豆销售进度过慢是目前压制美豆价格的主因之一同时随着美国新豆大量上市,中国大豆采购将季节性地转向美国,但今年大豆采购的时间点很可能会后移因此,在美豆出口数据未能转好之前,美豆价格将承压,甚至很可能通过下调价格来刺激海外市场的恢复

第四部分:结论

5.国内大豆收购价格一降再降

3.2015/16年度南美大豆播种面积又将再创历史新高

8.今年大豆期货价格对现货价格一直呈现大幅升水态势,导致大豆注册仓单数量一直居高不下,注销进程十分缓慢如此大的实盘压力使得大豆期价一落千丈由于大豆现货收购价格仍在下跌,期货价格即使在经历了大幅下跌之后,目前大豆期货主中国油脂招聘网力合约a1601价格仍较现货收购价格升水约100—500元/吨不等,因此尚不能随便断言大豆期货价格到底

表二 usda:10月美国大豆供需平衡表

近年来,国内养殖企业进口国外ddgs的数量大幅攀升,今年也不例外在7月份进口突破110万吨后,8月份进口仍高达80万吨的数量预计四季度各月份月份,ddgs月均到港量可将维持在60—70万吨或以上随着新的船期不断到港,港口货源供应将逐步加大,令ddgs现货市场承压而ddgs进口直接冲击的就是菜粕和豆粕目前全国ddgs销售均价已经跌破1500元/吨(图十二),远低于菜粕2000元/吨和豆粕2750元/吨的价格,价格优势十分明显由于近年养殖企业尝到了采用ddgs替代粕类用于饲料的甜头,预计ddgs将大量替代菜粕和豆粕,对粕类价格产生中国食用油脂价格冲击,从而影响大豆的开工率

对上述问题应该从影响大豆的基本面因素和技术面因素进行综合分析,而不能只根据图表走势一味地追涨杀跌

3.近期早熟的黑龙江大豆开秤价格由9月初的13.8—4.0元/公斤,一降再降到目前的3.2—3.6元/公斤但农民的惜售现象并不多此外,近些年去国外租赁土地种植大豆已初具规模在国内价格适合的情况下,有部分俄罗斯大豆回销国内,数量大概在50—100万吨由于俄罗斯大豆也为非转基因大豆,对国内大豆造成越来越不可忽视的冲击目前俄罗斯进口大豆的到港价格在3500元/吨,也使得黑龙江当地大豆价格涨不起来

第三部分:技术面分析

2015年国家制订的大豆直补目标价格仍为4800元/吨不变关于大豆种植补贴政策,农民在认知上存在误区,认为4800元/吨是可以卖到中国食用油脂价格的最低价格,所以去年在大豆上市初期存在惜售心理,后来在大豆价格一路走低的情况下不得不出售大豆因此今年豆农会汲取去年的教训,对大豆直补政策提振大豆价格估计不会抱有太大的希望

2.养殖行业景气度低迷

6.从下游饲料养殖行业对豆粕的需求看,养殖行业景气度较低在经历了大半年的上涨后,生猪价格至8月份开始回落这次上涨与以往不同,主要是由于供给减少而不是需求增加造成的目前国内生猪存栏数量仍远低于历史同期水平因此对豆粕的消费来说并没有积极的拉动作用,对豆粕的需求是不利的而目前全国ddgs销售均价已经跌破1500元/吨,远低于菜粕和豆粕2的价格,价格优势十分明显,对粕类价格产生冲击,从而影响大豆的开工率目前我国豆油期末库存仍然处中国油脂招聘网人才于历史高位,不能有效的去库存

作为全球第三号大豆生产国阿根廷,2015年大豆产量为创纪录的6000万吨,高于上年度的5340万吨美国农业部在9月份供需报告里预测2014/15年度阿根廷大豆产量为5850万吨,高于上月预测的5700万吨,也高于2013/14年度的5350万吨

三.需求因素对大豆市场价格的影响

第二部分:基本面因素分析

10月9日当周,全国大豆压榨开机率保持在32.94的偏低位(图七)当前大豆港口库存充足,10月压榨原料供应不存在缺口9月,华北与沿海地区豆粕供应情况出现了分化,一方面,沿海地区大豆开机率稳定,豆粕供应偏松,现货价格受到压制另一方面,华北出现开机率下降和走货缓慢的现象,此地区供需偏紧,油厂挺价意愿较强不过,这种差异化现象不会长期存在,10月有望得到淡化,主要原因在于沿海地区油脂行业招聘压榨量较高,因胀库被迫停机的油厂预期增加,而华北地区也已逐渐恢复开机因此,预期10月下旬,随着大豆开机率的逐步回升,豆粕和豆油价格的抗跌性可能有所减弱,弱势的外围市场对豆粕和豆油盘面的压制性增强

2.交易方向:做空;

一.物价因素对大豆价格的影响

期货价格的大幅波动显然与供需因素密不可分,大豆也不例外

图十四 dce大豆a1601日k线图

2.当前影响大豆期价的基本面因素是否有新的变化?

7.2015年国家制订的大豆直补目标价格仍为4800元/吨不变关于大豆种植补贴政策,农民在认知上存在误区,认为4800元/吨是可以卖到的最低价格,所以去年在大豆上市初期存在惜售心理,后来在大豆价格一路走低的情况下不得不出售大豆因此今年豆农会汲取去年的教训,对大豆中国润滑油脂网直补政策提振大豆价格估计不会抱有太大的希望

5.目标价位:至少3842元/吨以下;

由于第四季度通常是大豆丰收季节,但也是压榨行业一年中的产销旺季,四季度大豆期价走势如何是市场关注的新焦点目前投资者关心的问题是:

据了解,目前在俄罗斯租赁土地种植大豆已经初具规模在国内价格适合的情况下,有部分俄罗斯大豆回销国内,数量大概在50—100万吨由于俄罗斯大豆也为非转基因大豆,对国内大豆造成越来越不可忽视的冲击目前俄罗斯进口大豆的到港价格在3500元/吨,使得黑龙江当地大豆价格涨不起来

1.进入四季度,我国经济下行压力仍然较,对大宗商品价格带来利空影响cpi长期在低位徘徊,表明整体经济仍面临通缩的风险如果不是猪肉价格上涨的拉动,则通缩形势更油脂厂工作总结不乐观当前经济有效需求不足,总体来看物价上涨动力不强国产大豆作为食用品,同样受需求不振的影响

按照上述分析得到的结论,在大豆上阶段性做空是四季度月份的主要操作策略操作方案设计如下:

五.注册仓单及期现升贴水分析

图八 国产大豆压榨利润

最后,巴西雷亚尔持续大幅贬值,其豆类产品竞争力大增同时阿根廷政府即将换届选举,很可能决定高达3000万吨陈豆库存的去向,一旦陈豆蜂拥而出,美豆很可能会遭遇“黑天鹅事件”整体看来,鉴于美豆中长期仍有较多的风险因素并未消除或释放,美豆后期仍有下跌的可能

第五部分:操作计划

图三 国内大豆现货价格走势

二.供给因素对大豆市场价格的影响

7月份,我国大豆进口数量再创历史新高,达到950万吨尽管8、9月份进新疆新光油脂口数量有所减少,但仍保持在700万吨/月的高水平整个三季度的进口量累计高达2454.35万吨(图五)根据船期统计,10月份我国进口大豆到港量预计仍保持在约650万吨左右预计全年大豆进口量将达到7400万吨,较上年度的7036万吨增加5.2%,创历史记录

3.大豆四季度交易策略应该如何把握?

近期早熟的大豆已在黑龙江局部地区已经收购,开秤价格由9月初的13.8—4.0元/公斤,一降再降到目前的3.2—3.6元/公斤但农民的惜售现象并不多,主要源于以下几个原因:一是农户仓库一般不具备长期储藏大豆的仓储条件,在家存放一旦遇到阴雨天将导致大豆出现发霉、生虫、变质,影响整体大豆的质量,得不偿失二是据大商所组织的秋季考察队在孙吴县城了解到的情况,当地的农户90%以上,是通过贷款来租地种植大中国饲料油脂信息网豆一般贷款在1-3月下发,秋收之后要求偿还,贷款的抵押物通常是土地流转合同,加之多户联合担保在这样的还款压力之下,农户不得不随行就市的销售大豆,甚至争先恐后的卖豆这一点很好的解释了在开秤之后,大豆的价格趋降的规律三是据了解,去年基于大豆目标政策出台,该地贸易商也为了能尽快以不占用资金的方式进行大豆倒卖,因此与农户签订保底价协议,这类协议约定贸易商只需在收粮之后的4个月之内,把货款支付给农户即可如果未来价格上涨,4个月之后结算的价格按上涨之后的价格计算;如果行情不好,后市出现下跌,则仍然按事前签订协议时的价格计算但从去年国产大豆价格节节走低情况来看,预计这种农民受惠的收粮模式今年可能不再持续,而且根据近新疆油脂厂几年开秤后价格越走越弱的规律,农户大多打算在大豆上市后马上出售 总之,近期随着新豆的上市,因存储不利与现金压力消弱豆农惜售情绪

尽管今年各气象预测机构纷纷调高厄尔尼诺现象的发生概率,但直到丰收的10月来临之际,也没有出现厄尔尼诺现象导致大豆作物受灾严重的实际报道看来今年发生厄尔尼诺现象对大豆影响是个伪命题今年对美国和中国大豆种植来说基本上属于风调雨顺的年景,毫无天气题材可炒

3.进场点位:4000、4050、4100分三批进场抛空;

4.7月份,我国大豆进口数量再创历史新高整个三季度的进口量累计高达2454.35万吨预计10月份我国进口大豆到港量仍保持在约650万吨左右全年大豆进口量预计将达到7400万吨,较上年度的7036万吨增加5.2%,创历史记录全国主要港口大豆库存在油脂属于什么行业627.84万吨右,处于全年高位

美国农业部在10月12日公布的10月份大豆供需报告中,预计10月份美国大豆平均价格持平于上月8.4-9.9美元/蒲式耳这也是近几年来较低的大豆价格水平

8.国内大豆压榨开机率

4.资金管理:每次进场资金20%,共计60%仓位;

2015年南美大豆产量达到了历史新高,南美大豆现货市场的压力一直对全球豆类市场行情形成抑制作用据巴西分析咨询机构agroconsult发布的最新报告显示,2014/15年度巴西大豆产量预计为9610万吨,高于早先预测的9580万吨分析机构celeres发布的最新报告显示,2014/15年度巴西大豆产量预计为9470万吨,均高于美国农业部预测的9450万吨

1.国内大豆压榨利润

图十 生猪价格走势

图十一 生猪存栏量

图六 国内主要港口大豆库存

首先,虽然10月供需报告中新新疆油脂季美豆产量数据低于预期,但仍是纪录第二高水平,新季美豆供给压力明显同时在天气的配合下,美豆收割进度加快以及优良率的不断回升,很可能在10月供需报告公布之后继续对市场施压

9.美国大豆平均价格测算

图九 进口大豆压榨利润

美国农业部10月供需报告下调新作面积,使得新季美豆产量、期末库存数据得以下调,并且低于市场预期(表二)但从中长期来看,美豆仍有较多风险并未完全消除或释放,美盘豆价恐难言见底

而同期国内大豆现货价格从2014年1月份开始,就一直处以缓慢下跌过程中目前处于3500元/吨的低位究其原因,一是与国外大豆价格相比,国内大豆价格不具竞争性,二是大豆终端需求疲软,今年供过于需矛盾尤其严重(图三)

图四 全国居民消费价格涨跌幅

图二 dce中国油脂科技网d大豆a1601周k线图

图五 进口大豆数量

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美国农业部在10月12日公布的10月份全球大豆供需报告中,预计2015/16年度全球大豆产量为3.2049亿吨,高于2014/15年度的3.1895亿吨,比上个月的预测值上调88万吨;总供给较上个月上调82万吨,达到5.2238亿吨,再创历史新高(表一)其中巴西新豆产量调升至1亿吨,阿根廷和中国大豆产量未作调整比较总供给与总需求量发现,大豆供大于求8514万吨,且结转库存和库存消费比均较上一个月份值上调,比上一年度均有较大幅度的增加可见,今年全球大豆供应十分充足

9.技术新疆新光油脂分析表明,目前a1601期价正处于下降通道之中,受到均线系统的层层压制,kdj等技术指标正在转弱,近期期价将重归跌途,走下跌第五浪按照第五浪与第一浪至少等长估算,下跌目标价位应在3680元/吨附近保守估计,a1601至少应该跌破3842创出新低

表一 usda:10月世界大豆供求平衡表(单位:百万吨)

资料来源:飞创信息

截止到10月16日,全国主要港口大豆库存在627.84万吨右,处于全年高位(图六)

在经历了大半年的上涨后,生猪价格至8月份开始回落(图十),约为17.5元/kg细心分析发现,这次上涨与以往不同,主要是由于供给减少而不是需求增加造成的

第一部分:10月上旬行情走势回顾

四.直补政策对大豆市场价格的影响

1.交易对象:a1601合约;

3.ddgs进口冲击的影响

5.从大豆需求情况看,中国油脂目前油厂采用国内大豆的压榨利润为-1000至-1200元/吨,而沿海油厂采用进口进口大豆的压榨利润在33—193元/吨不等可见,油厂根本就无法采购国内大豆用于压榨,这使得国内大豆在最大的需求领域——压榨行业毫无竞争力

在经历了8月期价从通道上轨回落、出现一波约600元/吨的大幅下跌行情之后,进入10月,受cbot大豆价格企稳及油脂利多等因素的影响,大商所大豆期价从通道的下轨掉头向上,开始反弹100余点,但随后再次走软截至10月116日,主力合约a1601处在3945元/吨价位(图一)周k线收反弹中阳线,显示超跌后的反弹特征(图二)

资料来源:飞创信息

据wind数据显示,目前我国豆油期末库存为413.6万吨,与去年同期的414.8万吨基本持平,仍然处于历史高位(图十三)往年的豆油期初库存与期末库油脂厂属于什么行业存的差额较小,并且期初库存要高于期末库存说明往年当月库存可以有效的消化,但是近年的期末库存与期初库存的差额出现较大的扩大并且期末库存明细高于期初库存,说明库存在积压,不能有效的去库存

6.去国外租赁土地种植大豆已初具规模

从目前持仓来看,前20名空头主力增仓积极,表明对大豆期价偏高的不认同从a1601的日k线图表指标来看,目前期价正处于下降通道之中,期价受到均线系统的层层压制,kdj等技术指标正在转弱(见图十四),近期期价将重归跌途,走下跌第五浪按照第五浪与第一浪至少等长估算,下跌目标价位应在4000-(4420-4100)=3680元/吨附近还有如此大的跌幅真是令人吃惊!但保守估计,a1601至少应该跌破3842创出新低

从图四中发现,cpi长期在低位徘徊,表明整体经新疆泰昆油脂济仍面临通缩的风险当前经济有效需求不足,总体来看物价上涨动力不强国产大豆作为食用品,同样受需求不振的影响

2.美豆中长期风险并未释放

1.全球大豆总量预计将再创历史新高

2014年,我国启动东北和内蒙古大豆目标价格补贴试点推出直补政策后,2014年的新豆价格一落千丈油厂不收,豆农从最初的惜售都最后的忍痛抛售,都说明4800元的直补目标对豆农来说没有带来很大的收益作用

7.国内大豆进口及库存

目前油厂采用国内大豆的压榨利润为-1000至-1200元/吨(图八),而沿海油厂采用进口美国大豆的压榨利润在33元/吨;采用进口巴西大豆的压榨利润在43元/吨;采用进口阿根廷大豆的压榨利润竟高达193元/吨(图九)可见,油厂根本就无法采购国内大豆用于压榨,这使得国内大豆在最大的需求领中国油脂行业信息网域——压榨行业毫无竞争力

2.分析供给因素对大豆价格的影响发现,今年全球大豆产量再创历史新高比较总供给与总需求量发现,大豆供大于求8514万吨,且结转库存和库存消费比均较上一个月份值上调,比上一年度均有较大幅度的增加可见,今年全球大豆供应十分充足尽管美国农业部10月供需报告下调新季美豆产量、期末库存数据,但从中长期来看,美豆仍有较多风险并未完全消除或释放,美盘豆价恐难言见底况且2015/16年度南美大豆播种面积又将再创历史新高此外,今年对美国和中国大豆种植来说基本上属于风调雨顺的年景,多头毫无天气题材可炒美国农业部公布的10月份大豆供需报告中,预计10月份美国大豆平均价格持平于上月8.4-9.9美元/蒲式耳这也是近几年来较低的大豆价格水油脂行业分析报告平

今年,大豆期货价格对现货价格一直呈现大幅升水态势尤其是在8月份大豆期货价格大跌之前,期现升水价差一度达到400—500元/吨这使得不少的期货公司所属风险管理子公司发现商机后,通过收购大豆现货后再注册成期货仓单,伺机通过交割赚取巨大差价但期货市场上真正交割的买方稀少,导致大豆注册仓单数量一直居高不下,最多时一度达到近27000张截止到10月16日当周,大豆注册仓单数量仍高达24485张(约24.485万吨),注销进程十分缓慢如此大的实盘压力使得大豆期价一落千丈由于大豆现货收购价格仍在下跌,期货价格即使在经历了大幅下跌之后,截止10月16日,大豆期货主力合约a1601价格仍较现货收购价格升水约100—500元/吨不等(黑龙江不同地区收购价相差较大),因此尚不能随便断言大豆期货价格到中国油脂人才网底

图一 dce大豆a1601日k线图

鉴于上述分析可以得出以下结论: