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股指：改革推进股指多单轻仓

中国股市改革日益推进，国务院再度出台股市改革推进的文件。在科创板、创业板施行注册制成功之后，国内股市全面注册制推进有望再进一步。上市公司质量成为监管层监管的重点。注册制的快速推进在短期内仍然扩大供给，政策长期利好，短期也会给资本带来刺激，股指多单轻仓。

国债：经济恢复良好国债转为观望

十一长假国内人口流动良好，这给经济稳定恢复带来较强的信心。在央行逆周期调节的原则下，疫情控制良好一般意味着经济稳定恢复预期，而央行的货币政策将会弱于疫情期间。货币投放力度将会形成一致性减弱。短期内货币的边际供求预期开始转变，国债持续弱势震荡格局，维持观望。

贵金属：财政刺激预期升温金银上涨

上周五，COMEX金银期货双双上涨，纽约金主力12月合约上涨31.10美元，结算价报.20美元，上涨1.6%；纽约银主力12月合约上涨1.美元，报25.美元，上涨5.15%。国内夜盘方面，沪金主力合约报.04元/克，上涨0.87%；沪银主力合约报元/千克，上涨4.09%。市场对新一轮财政刺激法案的希望重燃，预期进一步升温，若能顺利快速出台将有力助推金银上涨，尤其利好弹性更大的白银。然而财政刺激推进进展波折多，大选选情焦灼，短期贵金属高波动料将延续。长期来看，美债名义利率回升空间有限，大概率以低位震荡为主，通胀目标被放宽利好中长期通胀预期的回升，贵金属长期资产配置依然凸显。操作上建议，贵金属中长期坚定增配，黄金回调后逢低吸纳为主，白银多看少动谨慎操作，注意控制风险。

铜铝：风险偏好摇摆，铜铝高位波动加大

上周五晚间，国际股市及大宗商品多数反弹，伦铜期货收报美元/吨，上涨1.54%，伦铝期货收报美元/吨，上涨2.67%，进入十月，全球金融市场资产价格高位波动进一步加剧，市场风险偏好随新冠疫情、经济刺激措施与政治局局势摇摆，金融市场尤其股市及大宗商品系统性风险较大，继续反弹可能更多寄希望于新冠疫情好转及新一轮经济刺激措施尽快出台。目前宏观因素主导下的铜铝高位双向波动加大，而基本面上金九银十传统旺季预期是否证伪情况仍有待观察，操作上建议客户多看少动首重风控，中线聚焦美国大选明朗前货币和财政刺激政策指引。

锌镍：新能源利好不断沪镍轻仓试多

上周五夜盘，沪锌主力跌0.57%，报元/吨。央行行长重申坚决不搞“大水漫灌”，或降低市场对于降息的预期。从基本面来看，进入四季度国内外矿都存在较大不确定性，冶炼费节后继续下调，或减少冶炼释放进度，而下游金九银十仍在持续，基建、汽车等子行业大幅好于预期，预计基本面支撑仍强，建议轻仓试多。

上周五夜盘，沪镍主力涨0.67%，报元/吨。节后关于新能源的利好消息不断，一是国常会通过《新能源汽车产业发展规划》，对新能源政策扶持的意图明确；二是特斯拉新的高镍技术路径投放快于预期，市场对电池用镍的题材的