前一段刚写过一篇“油脂风水轮流转”，未曾想转的这么快，也是醉了。之前棕榈油在油脂中最强，一是外盘近月供应偏紧、产量恢复低于预期，二国内棕榈油库存在三大油中压力最小，而豆油和菜油库存压力到二季度都持续攀高、难以消化。

但随着昨日马来MPOB报告出台，国内棕榈油加剧下跌调整，菜油却异军突起，开始交易国内减产甚至中远期的非转溢价。油脂乱序ing。。。豆棕差的波动更让人跌破眼镜，以9月为例，有从开始想做扩的，扛到砍出来，然后大家都等甚至更低入场的时候，到之后两天回抽到。

当大家一致反应出把油脂空头放在棕榈油的时候，今天国内收盘后，马盘又疯涨45令吉，快要收回昨天的失地。只能说，继续凌乱吧，而我们只能做确定性比较高的，比如买粕抛油、粕类的买近抛远、或者油脂进口利润的正套。

运费大涨、贴水不再继续看跌，支撑国内粕类

巴西大豆收获完成82.1%(未收完的主产州仅剩下里奥格兰德50%)、五年平均收获进度为79.7%。大供应压力导致上周之前巴西贴水一直走跌，尤其FOB跌的更多，由于运费一直坚挺，因此还限制了一定跌幅。

目前巴西卖货进度46%、万吨(1.1亿总产)，去年同期61%、万吨(万吨总产)。南美整体卖货进度还是偏慢，随着未来1-2周巴西南部地区收割结束，巴南地区农民的最大卖压将逐步结束，延缓丰收压力，对期价有支撑。雷亚尔震荡在3.1-3.2，去年同期3.5-3.6。

上周中国采购了至少17船巴西大豆，几乎都是5-6月船期的。国内4月已经采购完毕，5月采购进度已经到65%，6月35%左右，7-8月还不足20%。

可以说上周国内及贸易商扫完一圈市场低价货后，昨晚巴西贴水大幅上涨，主要受运费大幅上涨和FOB回补(连续两日反弹)影响，国内采购兴趣骤减。

和数月前巴西到中国的运费18-19美金相比，如今运费已涨至31-32元，涨幅超过70%，一方面是大宗商品需求影响(铁矿石反弹，原油出口翻倍)，奥运会拉动投资增加兑换需求等，再有就是运费大幅上涨导致卖家违约对市场产生影响。现在了解到国内五六条船受到船东运费违约的影响，还在路上漂。

后期贴水下跌动力不足了，到了7-8月的玉米出口季节，市场存大豆、卖玉米的趋势也会对大豆贴水有支撑。贴水不看跌了，也支撑国内粕成本。

USDA报告利空数据反复被讨论，部分已提前交易

明天周三凌晨USDA4月报告即将出台，本月报告将仅公布陈作的美国及全球平衡表，新作平衡表将于5月公布，且会基于3月末的最新面积数据。本次4月报告库存将依据3月1日库存数据调整，并可能针对去年低估的产量，调整残余项至负值。对于本次报告的利空调整，市场已有所预期，一是美豆库存继续上调至4.5亿，二是巴西产量继续上调万吨，阿根廷产量有可能微向上调。报告数字偏利空。

但利空因素在近几周已被反复讨论，部分已经提前被交易。市场急需找到新的题材，因此对消息的敏感度将更为明显，在进入美国天气市前，阿根廷的天气(目前阿根廷收割进度不足10%，本周预报天气以干燥为主，有利于农民收割，阿根廷本轮降雨对产量影响有限，和去年降雨对产量的影响不可同日而语)、南美物流和中国的需求/采购进度是主要因素。当前情况还不足以改变大供应格局。

尤其巴西大豆收割临近尾声，卡车需求旺季引起运费急升引起







































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