摘要：

中美关系继续紧张，美豆继续维持-的低位震荡区间。巴西汇率止跌反弹，国内大豆到港成本较低。5-7月平均每月到港大豆量接近万吨，大豆压榨继续回升，基差继续回落。大豆库存和豆粕库存继续回升，豆粕库存上升到37万吨以上，按照每周万吨以上的压榨量，预计6月油厂可能出现胀库，下游饲料厂和养殖场需求较弱。但目前美豆下跌空间有限，中美关系继续存在较大不确定性，美豆仍有较大不确定性，可能炒作天气，中长期豆粕继续看好，短期下跌空间有限，预计豆粕09低位为附近。策略上多09豆粕空09菜粕，入场点以下；09豆粕在附近建立长线多单；做多9-1豆粕价差，入场点-80以下。

油脂方面，产地棕榈油表现较强，对国内棕榈产生一定支撑，然而印度疫情较为严重，将对印度后期油脂需求产生较大影响，拖累国际棕榈价格马来棕榈油广东进口利润估算为-.9元/吨，巴西豆油进口利润为-.3元/吨，环比上周降-.91元/吨，进口亏损将缓解进口买船压力。国内三大油脂库存表现分化，棕榈库存呈继续下降趋势，菜油库存偏低，豆油因国内大豆压榨量偏高将面临较大压力，国内棕榈短期库存压力最小。Nino34区域水温差显示厄尔尼诺概率极低，棕榈产区降水处于正常水平，东南亚发生不利天气的概率不高，将利于棕榈生长。策略建议逢低买入棕榈油09合约，核心逻辑是国内偏低的库存和产地支撑，马来进口利润窗口被关闭，风险点在于印度疫情持续发展影响其需求；豆油国内需求端在转好，然近期大豆压榨依旧有客观利润，超高的压榨利润使得现货端压力较大，近月承压，可尝试逢高做空豆油91价差；棕榈91正套基本面较为支持，可逢低吸纳。

详细内容见下：

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