/15年度以来，全球大豆压榨量增速连续三个年度高于主要油籽压榨增速，说明在全球大豆产量快速增加的背景之下，大豆对其他油籽的压榨挤占和替代。

但是/17年度的生物柴油的增量仍有一定不确定性，但美国对生物柴油的税收优惠政策，刺激美豆油生物柴油使用量。

另外，美新政府是否会对中国进口商品征收45%的惩罚性关税，贸易壁垒的设置会对中国大宗商品的进口形成阻碍，阶段性的影响国内油粕供需结构。

增减各不同，油籽维持宽松格局

/17年度全球主要油籽产量增速为6.23%，其中全球大豆增速为7.88%；除大豆外，/17年度全球油籽增速3.76%，其中产量增速主要体现在花生、葵花籽产量的大幅增加，以及厄尔尼诺实际影响的逐步结束之下，/17年度棕榈仁产量将有明显的恢复增加，而菜籽成为/17年度唯一产量下降的油籽。

/17年度全球主要油籽压榨量为4.66亿吨，较/16年度增加3.94%，其中/17年度大豆压榨量2.89亿吨，较/16年度增加4.71%。/17年度其他油籽压榨量为1.56亿吨，较/16年度增加2.69%。

自/15年度以来，全球大豆压榨量增速连续三个年度高于主要油籽压榨增速，说明在全球大豆产量快速增加的背景之下，大豆对其他油籽的压榨挤占和替代。

全球大豆供需宽松，科技助力产量提高

全球/17年度大豆总供给量5.52亿吨，较上年度增加0.27亿吨；全球/17年度大豆消费量3.3亿吨，较上年度增加0.14亿吨；全球/17年度大豆库存消费比17.7%，较上年度的17.2%有小幅提升。

美国、巴西、阿根廷（G3）三国的大豆产量约占全球产量的80%，出口占比近90%，因此影响G3的大豆供需结构因素也成为主导全球大豆波动的主要因素。

供需结构的调整，也使得/17年度G3的库存消费比为23.41%，高于上一年度的21.31%，创/12年度以来的最高值，也进一步提高了供给弹性，在供给端施压全球大豆价格。

自/15年度以来，美豆单产数据犹如开挂一般,/15年度的47.5蒲式耳/英亩，/16年度的48蒲式耳/英亩，直至/17年度的52.5蒲式耳/英亩，抛开天气、土壤等因素，育种水平提高的实际运用得到明显体现。

中国作为全球转基因大豆主要进口国，其转基因进口政策将成为关键的因素，年中国批准美国多个大豆转基因品种进口，这刺激更高单产和更低管理成本的大豆品种得到推广和种植，因此可以断定美豆优良率对美豆单产数据的指引将被极大弱化。

就目前而言，/17年度南美大豆单产并未反映拉尼娜的因素，而是根据单产模型得出的结果。不论是巴西还是阿根廷，在/16年度分别在生长期和收割期遭遇自然灾害，使得单产下滑。根据前面的分析，排除不利天气因素外，/17年度南美大豆单产有望较/15年度大豆单产有明显提高，这将使得G3大豆的库存消费比有进一步的提高，宽松格局将进一步施压全球大豆价格，







































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