华泰期货动力煤年报：-弹性产量调节，17年动煤高位震荡
1. 受供给侧改革以及限产政策推动，年动力煤大幅上涨，15年11月中低点.4至16年11月高点.6年度涨幅高达%。目前行情属于全面放开后的理性回归过程。
2. 煤炭价格持续回升、企业利润好转，但煤企债务问题依旧突出，截止年10月煤炭开采和洗选业资产负债率仍在70%以上，此外煤炭企业信用债融资缺口依旧偏大，3、4季度有所改善但净融资缺口仍有-亿，显示煤企信用债融资困难依旧。
3. “3-5年退出5亿、减量重组5亿”去产能目标尚未实现，因此年去产能政策将持续推进。而-的弹性产量政策将确保供给处在尽可能匹配需求的合理区间，避免煤价大幅波动。
4. 受地产、基建投资增速回升影响，年火电、水泥、钢材等高耗煤行业的产量复苏明显，不过作为房地产投资重要先行指标的房屋新开工面积数据年二季度已经出现拐点，此外上海首套房信贷收紧、天津首付比例全面上浮，新调控政策的出台对地产行业将产生明显压制，终端需求预期不能盲目乐观。
5. 虽然年8开始电厂来水不足，造成水力发电大幅萎缩，而社会用电量回升带动火力发电超预期表现，但全年平均来看，水电替代火电趋势依旧存在，加之环保政策影响，清洁能源发电将是大势所趋，因此年水电对火电的替代仍不可忽视。
展望，供暖季结束后（3月中-4月中）的限产政策的松紧程度是关键。考虑到高耗能行业用煤需求相对稳定，一方面供给端去产能政策将继续推进，另一方面-弹性产量政策将调解阶段性供需矛盾，年动煤行情大概率政策性维稳，预计期货主力合约运行区间为-，阶段性供需错配加大波动区间范围。
华泰期货PTA年报：17年PTA重心上移但空间有限
1. 年PTA期货重心底部抬升，但上涨幅度明显弱于其他化工期货品种，因产业资本利用卖出保值优势维持高负荷来压低行业加工费。
2. 尽管OPEC减产协议会提振年国际油价重心上移，但是减产带来的油价上涨很可能激发激发包括美国页岩油在内的其他产区产量的回升，这将限制年油价反弹空间。
3. 除非装置意外检修，否则PX新增装置投产或将对冲上半年油价回升的利好，PX-石脑油加工差回升幅度受限，成本端支撑一般。
4. 如果阶段性隐退装置复产一再推迟年预计PTA平均加工成本能够维持在元上方；如若按计划投产，年PTA自身基本面将是松平衡的过程，产业资本还会继续压制加工费。
5. 聚酯低库存将继续提供支撑，但受限于终端印染环保压力，以及终端纺织服装内销及出口的低迷，需求端的拉动也是谨慎乐观。
展望年，在OPEC达成冻产协议带动PX以及PTA成本端上移以及下游聚酯低库存的支撑下，PTA价格重心有望继续上移，但考虑到成本端PX有新增产能投放、需求终端纺织内销以及出口低迷、加之印染环保限制下游开工，预计PTA上限空间有限，主力连续全年运行区间。
策略方面，月合约逢回调买入，时间点预计1-2月，待1月合约交割后仓单压力缓解，建仓区间[0，5]，止损，目标区间[5，]，风险收益比大约1：3。
风险点，成本端印度和沙特新建PX装置一季度顺利投产，而供应端华彬、翔鹭石化阶段性隐退项目提前复产且规模超预期，则PTA价格重心上移幅度将受到双重压制。此外，OPEC减产协议未按计划执行或国际政局动荡导致油价暴跌的小概率事件也将影响我们逢低买入策略的效果。
华泰期货锡年报：缅甸锡矿增量压力或有限，中国锡需求有望继续增长
锡品种：年报摘要
1. 缅甸锡矿弹性已小：
由于缅甸锡供应弹性已经有限，因此国内总体供应弹性区间较小，或很难较年形成过多的增量。
2. 下游需求仍处上升期：
下游锡需求，特别是电子领域锡需求仍然处于上升通道，不过，对于年锡需求增量则有一定的不确定性。
3. 年供需：
而按照国家十三五规划，电子行业锡需求量十三五期间的增量或接近20%，但预估年或达不到该增速。但是，即便需求无增量，但因供应受限，年整体供需仍然偏向短缺。
锡品种：年策略
1. 年锡主要策略：逢低买入
2. 年锡价关键价格区间：元/吨，国内锡矿释放的激励价格。
3. 年锡策略预期空间：00元/吨，锡价格最高看至16万元/吨上方。
4. 年锡策略主要时间：三季度，缅甸年雨季结束，供应最大化到来。
