策略观点

1、行情回顾运行逻辑：

11月月初连粕破位下跌探底，一度逼近元/吨。月初连粕走弱主要延续10月逻辑：一方面在于10月美农报告的利空尚未出清，且南美大豆种植良好市场维持丰产预期，另一方面在于四季度国内大豆到港预期增长，叠加前月限电油厂开机不佳，11月油厂压榨大幅回暖，豆粕供应充足，而饲料替代方案的重提叠加生猪价格不振，豆粕需求端受打压明显，累库预期强烈。

而随着中旬USDA11月报告的发布，连粕价格触底反弹，截至11月29日，连粕价格重心涨至元/吨附近，内外盘核心驱动逻辑转向。美豆供需来看，美农报告下调美豆单产预期，叠加近几周产区降水推迟收获进度，美豆供应端利空基本出清，需求端驱动作用增强，内需来看，美豆粕价格走高、美豆榨利高企，美豆内需强势，出口端则受中国采购不佳影响表现平平；南美大豆产区初现拉尼娜现象，天气忧虑升温，助推美豆价格重心上移至美分/蒲之上；四季度国内大豆到港量增长已逐渐被盘面所交易，而提货量超预期维持高位，据我的农产品网统计，11月前三周的豆粕提货量周均万吨左右，环比10月增长，而豆粕累库相对并不顺畅，库存维持在50-60万吨左右的低位。

2、交易策略：

11月末受Omicron变异毒株恐慌情绪影响，国内外大宗商品普遍回落，美豆及连粕受供需面支撑韧性较强，预计12月美豆以绕美分/蒲一线宽幅震荡为主，美豆丰产对盘面上方压力仍较为明显，风险因素在于拉尼娜之下南美大豆的生长情况，以及美豆需求端能否于即将到来的集中上市周期相匹配。

受美豆成本端带动，12月连粕底部价格支撑力度较强，但供强需弱的格局之下，上行驱动有限，基差延续下滑，收敛路径以现货向期货靠拢，整体连粕以震荡偏弱看待，01合约支撑线元/吨，单边操作风险较大，建议15反套或