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■股指市场继续维持结构性行情

1.外部方面：美国三大股指全线上涨，续创历史新高。周五，美股三大指数齐创收盘历史新高，纳指、标普指数连续7天创新高

2.内部方面：两市成交额连续第11个交易日突破万亿，今日达到1.15万亿元。行业板块涨少跌多，元宇宙概念股大涨，煤炭、电力、钢铁板块大跌。沪深、上证50、中证三大股指均收跌。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美债收益率回落

1.现货：AuT+D.58，AgT+D，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.5%；5年TIPS-1.6%；美元94.2。

3.联储：从本月晚些时候开始削减债券购买规模，对应每月降低美国国债净购买亿美元，资产抵押证券的净购买速度也将每月下降50亿美元。

4.EFT持仓：SPDR.吨（0）。

5.总结：非农数据超预期，但美国国债收益率下跌，令金价得到支撑。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌。

1.现货:唐山普方坯(0)；上海市场价元/吨（-20)，现货价格广州地区(-80)，杭州地区(+40)

2.库存：据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为.08万吨，环比上周减少7.09万吨，其中建材库存降4.43万吨，降幅为0.4%；板材库存降2.66万吨，降幅为0.4%。上期库存总量为.17万吨，环比上周减少47.06万吨，其中建材库存降30.07万吨，降幅为2.8%；板材库存降16.99万吨，降幅为2.5%。

3.总结:钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色。

1.现货：青岛金布巴（-22），青岛PB粉（-22）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为.95万吨，环比增.47万吨，连续五周累库。本周螺纹产量.56万吨，环比上周增加17.79万吨。

3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。

■动力煤：港口价格回暖

1.现货：秦皇岛5大卡动力煤（山西产）平均价格为.0/吨（-）。

2.基差：ZC上涨2.80%，收.0元/吨。盘面基差.8元/吨（-10.8）。

3.需求：全国电厂库存使用天数接近20天，下游电厂采购积极性有所下降；据发改委报道，全社会库存量已超过1亿吨。

4.国内供给：坑口价格保持低位，港口价格企稳；目前全国产煤量维持在万吨/天左右，三西地区开工率稳定，其中神话外购煤指导价出台，为元/吨，折算港口价格为-1元/吨左右。

5.进口供给：国际煤市场降温，东南亚国家受我国煤炭价格暴跌影响，现均处于观望状态；印尼东加货盘出现大量违约，已知来自中国的弃单量约为10-15船左右；国际海运费继续下跌，但随着国内煤炭价格企稳，后续运费仍有回暖迹象。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存万吨，较昨日增加15万吨。

7.总结：电厂持续类库，同比库存量仍处于地位，随着气温快速下降，铁道发运量可能会有所下滑，煤炭需求旺季即将开启。

■焦煤焦炭：第一轮降价即将落地，成材端需求疲软

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2上涨3.21%，收.5元/吨，贴水.0元/吨；J2上涨4.45%，收.0元/吨，贴水.0元/吨。

3.需求：房地产税试运行计划发布预告后，下游成材的长期需求将持续走弱，但近期由于房地产金融政策稍有放开，结合冬季补库预期逐步释放，短期内成材需求或将回暖。

4.供给：蒙煤通关量受疫情影响保持低位；目前焦煤供给矛盾稍有放缓，焦化第一轮降价或将落地。山东发布通知称将严控焦炭产量、山西吕梁地区个别涉及产能手不全的焦企再再次被责令进行焖炉，其余焦企在核查期间也将暂停出焦。

5.库存：焦煤72港港口库存量降至万吨，环比下降约45万吨；全国焦炭全样本库存约万吨，环比下降11万吨。

6.总结：目前黑色板块核心矛盾仍然是供需双弱，在明牌的弱预期之下，下游成材端反弹空间预计非常有限，在成材带动的反弹下，双焦的现货价格下跌空间相对较为充沛。

■沪铜：振幅加大，观察多单再次介入时机

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,元/吨（-元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为2,.95元/吨，前值为亏损为2,.33元/吨

3.基差：长江铜现货基差。

4.库存：上期所铜库存吨（-15吨），LME铜库存为,（-8,00吨），保税区库存为总计18.2万吨（-0.4万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量极低，其次是库存一直低位，境外现货升水高企。铜价仍然难以摆脱区间运行。依次观察和两个支撑附近表现。

■沪铝：振幅加大，多单可以逢低再次介入。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,元/吨（-1,元/吨）。

2.利润：电解铝进口盈利为96.75元/吨，前值进口亏损为1,.05元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-40，前值。

4.库存：上期所铝库存吨（+吨），LME铝库存1,,吨（-10,吨），保税区库存为总计98.9万吨（+1.2吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，跌破20-多单可分步离场，宽幅震荡之下逢低吸纳，目前铝价跌破19-20平台支撑，下一支撑位在-18，杀跌谨慎。

■PTA：跟随成本端原油下行

1.现货：内盘PTA元/吨现款自提(-）；江浙市场现货报价4-元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-90（0）。

3.库存：库存天数5.3天（前值5.3）。

4.成本：PX（CFR台湾）.5美元/吨(+11.5)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费元/吨（-66）。

8.总结:PTA检修装置陆续回归，供应压力逐渐加大，11月有累库预期；近期加工费有一定的压缩，至元附近。近期限电政策逐渐宽松，下游聚酯负荷回升缓慢，目前在85%附近；PTA更多跟随原油价格波动，宽幅震荡为主。

■MEG：成本支撑转弱，价格下跌

1.现货：内盘MEG现货元/吨（-）;内盘MEG宁波现货元/吨（-）;华南主港现货（非煤制）（-）元/吨；华南煤制MEG报价（港口自提）元/吨（-50）。

2.基差：MEG现货-01主力基差+52（+2）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置产品间调整后，暂维持8成左右负荷运行；该装置前期因汽化炉故障降负。江苏一套4万吨/年的MEG装置已于近日重启，该装置此前于9月中旬停车。

5.总结：近期煤装置现金流已经转负，生产压力明显；国内供应维持低位，进口量维持低位，港口卸货速度依旧缓慢。近期由于煤价大幅度回落，MEG价格重心也跟随下移。近期预计价格主要跟随成本宽幅调整为主，待煤价企稳后有望跟随止跌回暖。

■橡胶：胶价破位下跌

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海元/吨（-）、RSS3（泰国三号烟片）上海16

元/吨（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-元/吨（0）。

3.库存：截止10月31日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比上涨2.82%，环比涨幅小幅扩大，同比降低27.91%，同比跌幅小幅收窄。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为60.47%，环比上涨2.19%，同比下跌11.20%；全钢胎样本厂家开工率为59.54%，环比上涨1.80%，同比下跌16.37%。

5.总结：北方进入冬季供暖季，受限电等环保政策限制，下游轮胎开工率明显受限。本周限电现象有所缓解，开工率有明显回暖，但同比依旧受到压制。现阶段到港量增量不明显，10月末进港量增加明显，十一月市场普遍存在进口增长预期。

■PP：供需情况有边际好转

1.现货：华东PP煤化工元/吨（+30）。

2.基差：PP01基差-24（-40）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（+0.5）。

4.总结：10月数据显示国内供应收缩的速度还是比需求收缩的速度快，供应缺口创出年内新高，但商品市场表现与供需情况出现劈叉，主要还是国内商品受到动力煤政策的影响出现下滑，后期在动力煤出现企稳后，商品的交易还是要回到供需层面。就PP来说，前期造成高库存的问题不在于供应端，而在于需求端，前期下游受限电限产影响，开工率回落的速度快于供应端，导致库存由上中游向下游转移困难。但我们看到限电限产只是降低了下游制品的开工率，对终端订单影响有限，可以验证的是下游制品利润出现大幅拉涨。价格到目前价位，无论是下游开工率的恢复，刚性与投机性需求的释放带来上中游库存会加速去库，还是内盘与外盘的比价关系，目前供需情况有边际好转。

■塑料：布局1-5正套

1.现货：华北LL煤化工元/吨（-0）。

2.基差：L01基差-（-）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（+0.5）。

4.总结：PE库存持续去化，在供需有边际好转的情况下，上游工艺利润压缩严重，成本端支撑逐步显现。煤制装置如果不是自有煤，使用外采煤的装置目前已经出现大幅亏损，油制利润也出现大幅压缩，按照目前的基本面情况我们认为很难让全工艺利润持续亏损，目前估值偏低。我们认为可以很轻仓布局少许多单，最大的风险在于煤炭端继续大幅度下滑，相对稳妥操作可以考虑布局1-5正套。

■原油：疫苗接种率的提升可能会改变疫情的发展节奏

1.现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格82.13美元/桶（-0.31），美国西德克萨斯中级轻质原油78.81美元/桶（-2.05），OPEC一揽子原油价格81.42美元/桶（-0.16）。

2.总结：在美国宣布从11月开始解除部分国家非必要性旅行禁令后，市场已经交易了一波航煤恢复的预期，从10月中上旬的美国航空股价上涨可以得到验证，那11月政策正式解除之后航煤需求能否落地，还要取决于疫情状况。根据前几轮疫情的发展周期看，10月底全球将进入新一轮疫情周期，在12月底达到顶峰，但目前全球疫苗接种率已超过每百人90剂次，疫苗接种率的提升是否会改变疫情的发展节奏，这是需要持续