北京痤疮的医院 http://m.39.net/pf/a_8736734.html
近期油脂走势延续宽幅震荡的过山车式行情，操作难度较大。主要由于在经过了长期的上涨后，油脂总体价格处在相对的价格高位，限制了下游的需求，下游拿货较为谨慎。但总体库存量又较为有限，供应偏紧的预期不改，也限制了油脂的下方空间。总体油脂上下两难。本文将对油脂近期的基本面做出分析，讨论油脂未来的走势方向。

等待MPOB报告指引

首先，从棕榈油方面来看，明日即将公布马来MPOB的报告。目前从市场的预期来看，主要体现为产量增长，出口回落以及库存的增加。从调查的数据情况来看，预计年8月底马来棕榈油库存预计为万吨，环比增加16.3%，创下年6月份以来的最高水平。8月份棕榈油产量预计为万吨，环比增加11.2%，创下10个月以来的最高水平。8月份的棕榈油出口量预计为万吨，环比降低12.3%，这也是连续第二个月的下滑。此项调查数据预期与银河联昌证券（CGS—CIMB）调查的预期基本一致。如果结果符合预期，可能对市场有短期的压制。不过从绝对值来看，库存较8月库存的十年均值万吨低12%。库存仍处在相对偏低的位置，也限制棕榈油的回调幅度。另外，8月的出口回落，主要与印尼下调出口关税，使其价格更有竞争力有关，这样的情况在9月可能有所缓解。

数据来源：MPOB瑞达研究院

产量预计增长有限

从棕榈油的高频数据来看，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，9月1—5日马来西亚棕榈油单产减少24.01%，出油率减少0.14%，产量减少24.74%。虽然数据周期较短，仍需等待其它机构的数据相互佐证，不过9-10月仍是马来的增产季，产量的下滑，仍会对市场的心态有所打击。另外，马来的疫情也持续没有好转，外来劳动力短缺问题，持续成为影响产量的因素。截至9月7日，马来西亚卫生部发布新冠疫情数据显示，过去24小时，该国新增新冠肺炎确诊病例例，累计确诊例；新增治愈病例例，累计治愈例；新增死亡病例例，累计死亡例。马来西亚疫情自年12月以来几经起伏，虽然马来西亚6月已经封锁了整一个月，但由于病毒变异，传播迅速，疫情的严峻程度还是超出预期，依然未能控制住病毒肆虐。据马来西亚棕榈油局（MPOB）预计，年毛棕榈油（CPO）产量为万吨，年为万吨。主要受到劳动力的影响。

数据来源：网络新闻瑞达研究院

出口或有所好转

从出口方面来看，船运调查机构ITS数据显示：马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为吨，较8月1-5日出口的吨增加88.73%。马棕出口出现明显好转，利好棕榈油的价格。这主要与两方面因素有关，一是近期印尼大幅调高了9月份毛棕榈油参考价格，导致出口关税从8月份的93美元上调到美元/吨。二是印度下调了截至9月30日的三个月的毛棕榈油进口关税，使得棕榈油比豆油和葵花油更有吸引力。该政策将于9月30日结束。马棕出口的好转，有利于库存的消化，尤其是在增产季的背景下，库存增长有限，将支撑棕榈油的价格。

数据来源：MPOB瑞达研究院

国内库存压力有限

国内方面来看，本周棕榈油到港减少，库存小幅下降。截至9月8日，沿海地区食用棕榈油库存37万吨（加上工棕约45万吨），比上周同期减少1万吨，月环比增加12万吨，同比增加4万吨。其中天津10万吨，江苏张家港11万吨，广东7.5万吨。棕榈油库存压力有限，对棕榈油的价格有所支撑。另外，适逢开学季和临近双节，下游备货启动，也利于棕榈油库存的消化。从棕榈油的进口利润来看，虽然进入9月棕榈油的进口利润有小幅的好转，不过由于8月总体进口亏损，导致进口积极性不高，有部分洗船的行为，9月预计到港量不大，对棕榈油的库存压力有限。

数据来源：WIND瑞达研究院

豆油库存偏低菜油库存偏高

其它油脂方面，豆油方面，由于大豆到港量有所回落，加上临近双节，下游提货速度有所加快，豆油的库存出现连续3周的回落。监测显示，9月6日，全国主要油厂豆油库存85万吨，周环比减少2万吨，月环比减少5万吨，同比减少44万吨，比近三年同期均值减少57万吨。近期豆棕价差偏低，豆油需求较好，预计短期豆油库存将继续下降。菜油方面，据监测显示，截至年9月6日当周，华东地区主要油厂菜油商业库存约38.61万吨，较上周小幅上升0.4万吨，较上月同期增长3.21万吨，整体仍处于过去五年同期高位。菜油在油脂中库存处在相对偏高的位置，下游成交相对清淡，买家多以逢低补库为主，对菜油库存的消化较为有限。

数据来源：布瑞克瑞达研究院

数据来源：布瑞克瑞达研究院

生物柴油仍是不确定因素

另外，生物柴油方面，从美豆油生物柴油方面来看，美国环境保护署将建议下调年全国生物燃料掺混数量，这给生物燃料行业构成冲击。在美国豆油生产生物燃料的主要原料，玉米是生产乙醇的主要原料。美国环境保护署可能另外建议年生物燃料掺混数量高于过去两年的水平。生物燃料参混数量下调，可能限制美豆油的需求，过去五年，美国生物燃料行业的豆油用量增加超过85%。如果生物燃料强制掺混量下调，炼油厂需要在化石燃料中掺混的生物柴油数量将会下降，从而削弱豆油的需求。对油脂类有一定的打击。

分析与展望

综合来看，除了菜油方面，豆油和棕榈油的库存水平都不高，对油脂总体的价格有所支撑。另外，临近双节，下游备货启动，也对油脂类有一定的需求支撑。不过从油脂的强弱中可以看出，还是棕榈油走势偏强。主要受到棕榈油产量不及预期，出口预计将在9月有所恢复，而马来的棕榈油累库的速度也持续不及预期。明日将公布MPOB的报告，届时将公布马来8月棕榈油的产销数据，如果数据如市场预期，那么棕榈油可能延续震荡的走势，如果数据好于预期，棕榈油或有进一步上行的动力。

免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇