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摘要

马来西亚棕榈油局（MPOB）8月报告显示，马来西亚棕榈油产量不增反降，出口高于预期，从而导致马来西亚棕榈油库存增幅不及预期，尤其是增产阶段产量环比下行，令市场意外。而美国农业部（USDA）9月供需报告意外调高美豆单产，美盘震荡下行。随着后期美豆丰产上市，CBOT大豆或将迎来其“收割低点”，短期内或将继续震荡偏弱。

国内方面，未来几周油厂开机率或将重新回到高位，而中秋国庆双节备货也即将结束，同时，天气转凉也将影响棕榈油下游消费，叠加美国农业部9月供需报告利空影响，短期内油脂或有回调，建议投资者防范期市回调风险。长期来看，冬季为油脂传统消费旺季，美豆收割低点出现后，油脂或将重回强势。

一、行情回顾

1.1美豆单产意外上调，期价震荡下行

美国农业部（USDA）于北京时间9月13日0:00公布了9月供需报告，需要注意的是，玉米和大豆市场年度自9月1日开始，次年8月31日结束，已就此，此次月度供需报告则是/18年度第一份供需报告。美国农业部9月供需报告显示，美新豆单产与产量出人意料继续调高，但因期初库存降低，令新豆结转库存与上月预估持平，但远高于预期，本次报告意外偏空。报告出炉后，隔夜美豆直线下跌达1.8%，之后盘面小幅修复，但整体在美分附近偏弱震荡。（详情请见报告《USDA9月供需报告意外利空，内外盘回调寻支撑》）

1.2产量不增反减，马来棕榈油强势上行

从今年6月中旬开始，马来西亚棕榈油一路上行，涨幅超过15%。这一方面是受棕榈油消费季节性影响，每年进入二季度，天气逐渐转暖，棕榈油的消费需求也随之而来。另一方面，每年6~10月也是马来西亚棕榈油增产、复产周期，而今年马来西亚棕榈油出口需求较好，库存持续位于低位，这也推动了马来西亚棕榈油不断上行。特别是，此次马来西亚棕榈油局（MPOB）8月报告显示，马来西亚棕榈油产量不增反降，出口高于预期，从而导致马来西亚棕榈油库存增幅不及预期，尤其是增产阶段产量环比下行，令市场意外。

二、基本面分析

2.1马来8月棕榈油产量不增反减，库存增幅不及预期

据马来西亚棕榈油局（MPOB）最新报告显示，马来西亚8月末棕榈油库存较上月增加8.79%至万吨；产量较7月下滑0.9%至万吨；出口增加6.43%至万吨。而从马来西亚近五年月均数据可以看出，每年2月开始，到每年9、10月为马来西亚复产、增产周期，这一阶段马来西亚棕榈油产量整体快速上涨，受产量快速上涨的影响。另一方面，受产量快速上涨影响，每年6月到10月，棕榈油的库存也呈现出快速上涨的局面。因此，今年马来西亚棕榈油产量不增反减令市场意外，推动马来西亚棕榈油持续走强。

2.2豆油库存缓慢下滑，棕榈库存持续低位

截止年9月8日，国内豆油商业库存为.5万吨，较此前一周同期减少3%，但较去年同期仍大幅增加。但是另一方面，此前由于豆粕胀库及环保等因素停机的油厂开始陆续恢复开机，全国油厂压榨总量有所回升，且由于人民币升值等因素，国内油厂压榨利润较好，后续采购进口大豆数量较大，未来豆油上游供给压力仍存。而反观棕榈油，截止年9月11日，国内棕榈油库存为33.4万吨，较此前一周有所增加，但仍位于低位，且货权大多集中在工厂，供应相对紧俏。

目前来看，未来几周油厂开机率或将重新回到高位，而中秋国庆双节备货也即将结束，同时，天气转凉也将影响棕榈油下游消费，叠加美国农业部9月供需报告利空影响，短期内油脂或有回调，建议投资者防范期市回调风险。长期来看，冬季为油脂传统消费旺季，美豆收割低点出现后，油脂或将重回强势。

以上内容，仅供参考。