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文：农产品研究所杨京（从业资格号：F）陈春雷（投资Z）

四季度是食用油传统消费旺季，国内区域性限电导致油厂开工率下滑，国内油脂整体供应受到影响，加剧国内油脂供需紧张局面，十一长假后国内食用植物油价格大幅上涨。受此影响，近期花生油与其他油脂价格差大幅缩小。预计在油脂牛市的带动下，后期花生油的需求将会明显回升，花生需求也有望得到改善，近期花生期价的上涨就是基于需求好转的预期。现货方面，花生价格稳中偏弱，农户惜售与油厂收购延迟同时并存，供需双方深度博弈。当前花生期货市场仍然处于弱现实、强预期阶段，期价在需求好转预期下已经走出一波明显的上涨，但进一步上涨可能需要等待现货市场的回暖印证。在现货购销实质性回暖之前，短期花生期价走势震荡偏强的可能性较大，但中长期价格仍将追随油脂震荡向上。

一、相关油脂价格突破性上涨抬升油脂板块价格重心

9月以来全球能源市场供应紧张，引发原油、天然气价格的大幅上涨，以食用油为原料的生物柴油需求旺盛，印度为控制国内通胀降低食用油进口关税，马来西亚产地棕榈油库存数据低于预期，国内区域限电导致油厂停工，多重利好提振食用油价格。十一长假之后以棕榈油、豆油和菜籽油为代表的食用油价格齐齐突破前期高点，根据生意社网站数据，截至10月22日，国内一级豆油现货价格约元/吨，四级菜籽油现货价格约元/吨，24度棕榈油现货价格约元/吨，均较长假前上涨元/吨以上，三大油脂价格齐齐涨至元/吨之上，三大油脂价格牛市已经进入新的价格运行区间，而同期一级花生油现货价格一直在-元/吨区间平稳运行。随着三大食用油价格的快速上涨，花生油与三大食用油的价格差迅速缩小，对消费者而言，原本高高在上的花生油价格将显得不再高不可攀。花生油在油脂需求竞争中的优势将会逐渐显现，花生油需求有望逐步好转。

二、限电影响油厂开工率花生油库存或继续下降

进入9月以来，国内煤电供应趋紧，区域性限电此起彼伏，对油厂开工率造成一定影响。截至10月22日的一周里，山东日照油厂由于限电及蒸汽供应中断等原因大面积停机，其他区域油厂停机情况也时有发生。根据中国粮油商务网统计数据，当前国内油厂豆油库存明显低于5年均值，棕榈油库存与5年均值基本持平，菜油库存高于5年均值，三大油脂总计库存略低于去年同期，国内油脂低库存对油脂价格产生支撑，油厂停工减少油脂新增供应产生一定影响，国内包括花生油在内的食用油库存或呈环比同比下降趋势。

三、农户不想卖VS下游不敢收现货购销僵局渐变中

今年农户惜售情况较往年明显偏重，主要原因有三个：一是相关秋粮品种价格比对影响，今年玉米、大豆开秤价格高于或持平去年同期，但花生开秤价格却明显低于去年；二是成本高企影响，今年花生主产区雨水明显偏多，花生收获期人工成本大幅抬升；三是地租、肥料等成本上升影响，年东北等产区地租暴涨，抬升年花生生产成本；年肥料价格也同比大幅上升。根据生意社网站统计的数据显示，截至10月21日，尿素价格同比上涨81.42%，氯化钾价格同比上涨50.13%，磷酸一铵价格同比上涨84.07%，农作物生长所需的氮磷钾肥料价格同比涨幅均在50%以上，也意味着下一年度农产品肥料成本的大幅提升。以上因素，叠加今年部分地块因雨水过大导致减产，均加重了农户的惜售情绪。贸易商方面，在年囤货赔钱效应的阴影之下，普遍采取“以销定购、随购随走”的策略。油厂方面，在上年度花生和花生油结转库存高企的背景下，大规模收购开始时间一再推迟。但随着时间的推移，越来越多的油厂加入到收购行列，10月21日益海嘉里盘锦工厂已经开始收购，山东地区5家中型油厂及开封龙大均开始收购。花生现货购销僵局逐步打破，市场有望逐步回暖。

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