前言及概述

近几个月价格的大幅上行，令市场对棕榈油这个常年处于熊市的品种刮目相看，队友豆油及菜油也得以鸡犬飞升。随着行情不断拉升，大量资金涌入，市场看多热情越发高涨。但正如某位投资大师所说，“行情总是在绝望中诞生，在犹豫中前行，在疯狂中结束”，棕榈油的上涨行情即起源于绝望，在市场的质疑声中不断前行，并逐渐迈入疯狂阶段。在从低点反弹超50%后，思考棕榈油价格天花板，可能诱发趋势终结的拐点以及关键时间的节点，在疯狂中保持一份理性，就显得十分重要。

本文不准备连篇累牍地回顾过去发生了什么，因为存量信息的价值是不断折旧的，而市场又过于短视且记忆极短，对每一则新增信息都迫不及待做出反应，却又很快pricein。我们认为年报的意义在于勾勒核心存量信息带来的预期分歧，为这些预期差或分歧找到证实或证伪的方法，并判断答案揭晓的大致时点。这也是本篇研报的重点。本文没有高大上的词汇也缺乏华丽辞藻，但力求数据详实，观点客观实用。

目录

主要观点

1、棕榈油减产正在进行时，综合干旱影响、树龄结构、施肥及管理等因素的影响，预计年马棕产量大概率下滑，而印尼产量增幅显著收窄。节奏上，预计明年9月前棕榈油产量以同比下滑为主，配合需求的增长，价格预计将总体强势运行，但需警惕减产不及预期时情绪反转引致的大幅回调风险，重点