核心观点1、油脂：供需不利上涨，期现偏离过大支撑盘面国内疫情虽有反复，但疫情管控措施得当，油脂需求维持向好趋势；不过近期成交萎缩，单周需求基本触及顶峰，后期需求利多效益有限。供应端，油厂开机维持高位，豆油供应继续增加，导致库存快速上升；棕榈油方面，6月马来棕油产量上升，但出口需求极好，本月库存预计小幅增加；中加关系暂无好转迹象，菜油仍受政策驱动，供应受限支撑盘面走向。整体看，国内油脂供需宽松不利价格走势，但盘面贴水过大，支撑期货价格。预计未来油脂维持小区间走势。2、豆粕：现货表现一般，期价相对坚挺油厂开机偏高，国内豆粕供应维持高位，压制现货价格走势；美豆价格回落有限，进口大豆成本变动不大，油厂榨利有所回落；豆粕基差维持偏低走势，短期低位磨底，长线预计现货带动期价走势；豆粕估值维持中性偏低。驱动方面，库存仍然维持季节性回升走势，但需求预计向好，库存增幅有限，后期伴随季节性需求继续走高，库存预计将出现拐点；大豆到港低于预期，包括北半球天气、中美关系、巴西大豆库存见底等因素支撑，豆粕驱动中性向上。短期现货价格弱势拖累盘面，后期一方面等待现货企稳，另一方面美豆动向，天气炒作有望推动豆类价格，预计长线走势维持看涨，建议逢低接多为主。第一部分市场资讯1、SPPOMA：6月1日-25日马来西亚棕榈油产量增25%据吉隆坡消息:西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,6月1日-25日马来西亚棕榈油产量比5月同期增25%,单产增25.26%,出油率降0.01%。2、ITS:马来西亚6月1-25日棕榈油出口环比增加37.2%据外电6月25日消息,马来西亚船运调查机构TS周四公布的数据显示,马来西亚6月1-25日棕棡油出口量为1,,吨,较5月1-25日出口的1,,吨增加37.2%。3、Amspec:马来西亚6月1-25日棕榈油出口环比增长35.5%据外电6月25日消息,马来西亚检验机构AmspecMalaysia周四公布的数据显示,马来西亚6月1-25日棕油出口量环比增长35.5%,至1,,吨,5月1-25日出口量为1,,吨。4、“限抗令”改变行业头部饲料企业市场份额有望扩大按照农业农村部要求，7月1日起，饲料生产企业将停止生产含有促生长类药物饲料添加剂(中药类除外)的商品饲料。饲料行业进入全新发展阶段。业内人士表示，“限抗”是对饲料企业综合竞争力的检验与考查，能反映企业科技研发、成本管理和日常运营等水平。“限抗令”之下，饲料行业集中度将持续提升，龙头企业凭借成本、产品线等优势将持续扩张，市场份额将扩大。未来，饲料生产企业必须苦练内功，强化技术研发，降低生产成本，才能提高生存发展能力。5、主产区夏粮收购进度(6月20日)截至6月20日，主产区小麦累计收购.6万吨，同比减少.3万吨，其中：河北收购87.7万吨，同比增加24.4万吨；江苏收购.4万吨，同比减少48.3万吨；安徽收购.7万吨，同比减少98.5万吨；山东收购.1万吨，同比减少51.6万吨；河南收购.7万吨，同比增加50.3万吨；湖北收购69.8万吨，同比增加8.9万吨。主产区油菜籽累计收购34.9万吨，同比增加10.8万吨。第二部分油脂一、油脂库存与消费1、豆油：库存加速回升，需求与供应博弈截至年6月26日，全国豆油库存.25万吨，上周.76万吨。全国豆油未执行合同.万吨，上周.万吨。2、棕榈油：库存低位回升截至年6月28日，全国棕榈油库存41.01万吨，上周39.58万吨。全国工业棕榈油10.38万吨，上周9.33万吨。3、菜油：库存回升力度不大截至年6月26日，全国沿海菜油库存18.62万吨，上周17.27万吨。长江沿岸菜油库存6.12万吨，上周6.43万吨。4、油脂成交量：成交下滑，需求开始走低国内疫情暂时出现反复，油脂成交下降，短期需求面临挑战。上周豆油、棕油成交均走低，菜油成交持续较差。二、利润与基差1、利润：大豆榨利相对偏弱，菜棕进口利润维持相对高位进口大豆榨利偏弱，榨利维持中性。进口菜籽压榨利润继续走高，未来复杂国际关系支撑利润。棕榈油进口利润维持高位，同期偏高，菜油进口利润小幅回落，但仍处高位。2、基差：基差偏高，期现收敛支撑盘面油脂基差整体处于高位，期现收敛限制盘面回落空间。三、价格与分析现货价格：现货价格拉升，表现强势全国豆油均价至元/吨，上周元/吨。全国菜油均价至元/吨，上周元/吨。全国棕榈油均价至元/吨，上周元/吨。价格分析：供需不利上涨，期现偏离过大支撑盘面国内疫情虽有反复，但疫情管控措施得当，油脂需求维持向好趋势；不过近期成交萎缩，单周需求基本触及顶峰，后期需求利多效益有限。供应端，油厂开机维持高位，豆油供应继续增加，导致库存快速上升；棕榈油方面，6月马来棕油产量上升，但出口需求极好，本月库存预计小幅增加；中加关系暂无好转迹象，菜油仍受政策驱动，供应受限支撑盘面走向。整体看，国内油脂供需宽松不利价格走势，但盘面贴水过大，支撑期货价格。预计未来油脂维持小区间走势。操作建议：多OI01空OI09，多豆油空棕油，多菜油空棕油。第三部分粕类一、库存与消费截至年6月28日，全国豆粕库存.27万吨，上周94.85万吨。全国豆粕未执行合同.18万吨，上周.27万吨。豆粕现货及基差成交有所下滑，但回落幅度不大，下游需求整体较好，预计未来维持向好状态。二、利润与基差国内豆粕现货弱势，虽然盘面坚挺，但进口成本增加，油厂榨利偏弱。基差回落后逐步走稳，后期存走强趋势，预计现货带动盘面同步走高；后市等待现货企稳机会。三、价格与分析现货价格：低位企稳，油厂压榨全国豆粕均价至元/吨，上周元/吨。全国菜粕均价至元/吨，上周元/吨。价格分析：现货表现一般，期价相对坚挺油厂开机偏高，国内豆粕供应维持高位，压制现货价格走势；美豆价格回落有限，进口大豆成本变动不大，油厂榨利有所回落；豆粕基差维持偏低走势，短期低位磨底，长线预计现货带动期价走势；豆粕估值维持中性偏低。驱动方面，库存仍然维持季节性回升走势，但需求预计向好，库存增幅有限，后期伴随季节性需求继续走高，库存预计将出现拐点；大豆到港低于预期，包括北半球天气、中美关系、巴西大豆库存见底等因素支撑，豆粕驱动中性向上。短期现货价格弱势拖累盘面，后期一方面等待现货企稳，另一方面美豆动向，天气炒作有望推动豆类价格，预计长线走势维持看涨，建议逢低接多为主。操作建议：逢低偏多交易。财信期货有限公司经营范围为商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货投资咨询业务(许可证号：30260)。本报告仅供财信期货有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“财信期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。来源:德盛期货有限公司