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豆粕未来想象：详见最后页

豆粕：美豆播种完成，优良率高位，增产预期不变，天气正常。国内豆粕需求终端中生猪出现好转，生猪价格和利润反弹，丰厚的仔猪利润逐步转移至生猪养殖利润。总体上，养殖和豆粕需求增速利多影响持续，但产量压制使得震荡上行行情预计在8月初美豆定产之后。

油脂中，菜籽库存低位震荡，供应需求增加，利多价格，相对其他油脂更加强势，但人民币升值会拉低价格。豆油库存持续增加，整体供应加速，豆油基本面显露疲弱。棕榈油端，原油价格下跌使得棕榈油价格短期难有上行，同时棕榈油处在产量恢复期中，整体将压制需求恢复带来的涨幅。

策略上：豆粕09和01合约长线单持有，短期承压；油脂中，维持棕榈油轻仓多单即可，短线预计有小幅回调，可减仓亦可持有继续。

豆类

国内到港量压制依然大，现货压力逐步减轻。生猪养殖补栏预期好转，禽类养殖在低位徘徊，静待恢复，豆粕需求增速震荡上行。美豆增产预期持续，虽然面积不足，但天气向好。整体依旧以逢低布局中长线多单为策略重心。7月初和8月初美国农业部报告对单产的调增后会有更好的做多机会，不过在豆粕需求持续增加的基础上，供应端任何的风吹草动都会使得豆粕价格继续上行。

国内大豆和豆粕库存增加，到港持续增加，豆粕库存上行明显，未来到港预期将使得豆类压力增加。高库存压制豆粕价格。

年6月份国内各港口进口大豆预报到港船.1万吨，7月份到港量初步预估万吨，8月初步预估万吨，增加30万吨，9月初步预估万吨，10月预估为万吨，11月万吨，12月预估万吨。大豆到港数量小幅增加，整体来看，未来大豆到港增速下滑，但数量庞大。不过8月后到港逐步下降，在豆粕需求增加的背景下，库存压力减轻可以预见。

豆粕需求增速持续走高，利多豆粕。

豆粕成本靠近元/吨，但并没有继续大幅上行的动力，榨利继续下滑，豆粕基差也已跌至历史最低位附近并开始反弹，榨利低迷，套保压力减轻，未来现货上涨可能性增加。

生猪养殖利润持续反弹，随着能繁母猪的增加，仔猪供应同样增加，仔猪利润持续向生猪养殖端转移。近期仔猪价格走高，仔猪毛利继续下滑，但整体趋势依旧是不断下跌。近期上涨的仔猪价格也说明生猪补栏继续走高。

同时肉禽类价格仍然在低位震荡之中，从过往可见，7、8月之后肉禽价格会出现上涨趋势，届时禽类对豆粕需求支撑也会出现较明显增加。

油脂菜籽油仍然偏强；棕榈油需求端恢复有限但仍然增加，不过未来棕榈油产量将逐步恢复并压制价格走势。总体上，油脂需求都在回落，同时人民币升值将带动油脂价格回落。

豆油供应增速大增，需求承压，库存增加，整体承压，近期预计回落。

国内菜油供应需求增速增加，在油脂中相对较强。不过随着人民币升值，将导致油脂价格下滑。国内棕榈油库存出现反弹，同样受到人民币汇率走势影响。

Extra--

豆粕行情的想象：

需求端走势持续，生猪恢复持续，禽类8月后也有季节性好转预期。今年生猪存栏恢复程度未知，达到非洲猪瘟前水平难度巨大，但靠近是肯定的，豆粕需求增加也是确定的。8-10月生猪存栏季节性增加可以期待，10月之后未知，若养殖利润和仔猪利润也同样在高位，10月后生猪对豆粕需求将持续。

从8月之后到明年2月南美新大豆重新上市的时间段里，大豆供应端任何的风吹草动都会带来极大的影响。美豆面积大致确定之后，单产的变动成为持续焦点（这个时间段一直是焦点），只不过现在看起来并没有什么动静，天气整体实在没有炒作点。

（虽然当前到港预估量巨大，库存走高，但是在持续增长的生猪存栏面前，一旦大豆供应跟不上，这点库存消耗起来很快的）美豆收获期、巴西阿根廷大豆种植期，任何的减产炒作都会带来豆粕大幅上行的动力。

从豆粕指数月线和指标来看，也过了60月均线，MACD也零轴准备上了，市场似乎已经准备好了，在等一个故事。这次讲故事的主角，不知是USDA还是巴西“特朗普”，是美国农户实际播种的大豆比调查的要少，还是收获期出问题，亦或是巴西疫情影响其农产品种植并不可知，就在三四季度拭目以待吧。至于涨到、还是元/吨，就看市场给什么了。

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