《年油脂油料市场前瞻及风险控制策略》纪要

英德富资本市场有限公司CharlieSernatinger

中国对美国大豆加征关税以及今年美国大豆生长季天气良好是造成大豆表现弱势的原因，但从趋势上看，大豆价格已经跌破5年熊市趋势的支撑位，但近期又反弹到了趋势至上，以及大豆期权波动率已经下降至很低的水平，近月合约期权波动率15%。

供需来看，全球大豆库存增加14%。美国的库存预期将翻倍。市场对18/19年度的大豆库存比USDA最新的预估高出1亿蒲式耳。我们预期南美将实现大产量并且今年巴西的收割将提前。在CCC计划的帮助之下，美国农民下一个年度的面积降幅可能低于预期。

价格展望：下一个作物年度我们最乐观的预期是价格比今年的平均水平9.97美元高出15-20%，达到11.75美元，波动区间为9.5美元至13美元。从价格的长期表现来看，现在的价格底部是过去价格区间的顶部，已经很难回到8美元之下。未来美元指数、雷亚尔、比索的汇率波动仍将对价格产生重要影响。

《18/19国内油脂油料行情研判与基差分析》

中粮油脂业务运营部总经理助理刘霓

五月底开始关税问题出现后，六月开始内外行情开始劈叉。最近的行情连粕反复但是基本面并没有明显的变化。后面缺货，紧张在一季度。市场预期又有变化，现在担心会不会被需求的过差削弱。油厂11月份之前肯定不缺货。美豆低点已经打出来了，前低将难以跌破。

交易思路：1、跟随市场整体预期，过度的预判和赌博或者说用现货的维度去衡量是一定会出偏差的。油脂反套转到了正套的逻辑，