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USDA11月供需报告解读

中国和全球油料市场供需平衡表分析和展望

深圳凯丰投资农产品研究总监徐凡

在对全球油料市场供需平衡表进行分析的过程中的主要观点认为：全球油料产量中，预计15/16年度大豆将增产至3.2亿吨，棕榈仁将增产至万吨，油菜籽将减产至万吨，而棉籽将减产至万吨的水平，而大豆在油料作物的占比将进一步提升至60%，菜籽将从14/15的13%进一步下滑至12%。而在全球油料需求方面，预计15/16年度大豆需求提高至5.2亿吨，花生和棕榈仁等将保持增长，油菜籽和棉籽需求都出现了下降。大豆消费占比将从从14/15年度的67%上升至15/16年度68%，预计15/16年度全球大豆期末库存大幅增加，而在菜籽、棉籽、葵花籽库存大幅下降的情况下，豆粕-菜粕及豆粕-杂粕的价差会长期低位运行。同时预计15/16年度全球豆粕、棕榈仁粕继续增产，菜粕、棉粕减产，而豆粕占比将从14/15年度的68.8%增加至70.11%；预计15/16年度，全球粕类消费中，豆粕占比继续增长，将持续替代菜粕、棉粕等杂粕的市场份额。在年的强厄尔尼诺结束之后，年下半年有可能进入拉尼娜，届时16/17年度的北半球作物将可能会出现减产，这将给市场带来想象空间以及天气炒作题材。在15/16年度我们预计美豆出口将出现下降，这主要是因为南美洲挤占了美国的出口市场空间，年美豆大丰产，使得15/16年度美豆期末库存继续大幅增长，随着南美出口出现价格优势，15/16年度美国豆粕出口需求将继续下降，而这也主要是因为南美洲抢占美国的出口市场。前段时间由于中国国内的玉米价格大幅下跌，预计15/16年度中国进口美国玉米和高粱、大麦等谷物和ddgs量都将出现大幅下降，ddgs进口可能会较14/15年度下降万吨左右。而美国玉米库存将可能多出来万吨，这对于美国的玉米和ddgs价格都将会是利空。预计15/16年度巴西大豆面积和产量也将继续增加，预计15/16年度，由于巴西大豆面积增加，巴西的大豆出口也将会继续抢占美国的出口市场份额，预计出口增长10%左右。同时预计15/16年度巴西国内油料消费保持稳定，但15/16年度巴西豆粕产量和出口都将增长，出口同比14/15年度增长5.6%左右，预计15/16年度，阿根廷也会继续抢占美国豆粕出口市场份额，预计15/16年度，欧盟菜籽和葵花籽产量下降，大豆进口会增加，大豆替代其他油料需求。中国的油料产量在近几年下降较多，国内大豆、花生、油菜籽、棉籽实际产量不容乐观。预计在15/16年度，预计中国油料消费中，进口大豆继续替代其他油料。中国和全球油脂市场供需分析——从豆棕价差谈起中储粮油脂公司首席油脂研究员杜维佳

国内豆棕价差主要是由进口成本决定，此外部分也受到国内现货的影响，国内价差和国际价差之间会出现走势的偏离。从品种来看，/15年度的增长主要体现在棕榈油和豆油上，而棕榈油主要的增长主要在印度尼西亚，豆油增长在阿根廷。预期/16年度的油脂增长主要在棕榈油上，豆油也将小幅增加。而受国内油籽减产和人均消费增长的影响，后期印度植物油进口量将继续维持高位，后期