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综述

-12-07

星期一

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国际方面，美豆方面后期向上相对比较确定，棕榈油产地方面大概率保持去库存的状态，印尼生柴政策的利好推升盘面，总体基本面依然处于偏强的状态。国内方面，大豆压榨开机率下降，豆油供应下降，虽然收储延后的传言不断传出，但是对盘面的影响不会太大。棕榈油方面，需求淡季使库存累积，对盘面稍有压力。总体来看，盘面向上的格局没有改变，但动能或有所下降。

：国内外油脂基本面偏紧美豆存在利多

：产地棕油产量回归正常

周报

产地棕榈油：印尼调整出口关税

本周BMD棕榈油呈现震荡上涨的走势。截至12月4日，BMD棕榈油价格收于，环比收涨3.12%。从供应端来看，东南亚疫情仍在持续，马来西亚方面宣布将吉隆坡、新山、沙巴等地的防疫限制延长14天至12月20日。由于疫情限制令的影响，种植园劳动力依然受到了一定的影响，又处于产量淡季的时点，产量方面预计还将下降。从高频数据来看，SPPOMA数据显示11月马来西亚棕榈油单产环比下降13.60%，出油率环比下降0.41%，产量环比下降15.78%。从需求端来看，产地棕油出口在季节性需求旺季的时间段内，表现出了比较符合季节性规律的下降状态。不过从后期来看，在印度调降毛棕榈油进口关税之后，印度方面的需求有望支撑产地棕榈油出口转好。从高频数据来看，SGS数据显示11月马来西亚棕榈油出口环比下降18.9%至万吨，ITS数据显示11月马来西亚棕榈油出口环比下降16.6%至万吨，Amspec数据显示11月马来西亚棕榈油出口环比下降16.5%至万吨。前期市场担心印尼B30计划的执行可能会存在问题，近日印尼针对毛棕榈油的出口关税levy将由11月的55美金/吨调增至美金/吨，24度棕榈油的出口关税levy则调整至美金/吨，出口关税的上调也体现了印尼执行B30计划的决心。总的来看，供应端依然处于偏紧的状态，需求端后期存在转好的可能。据市场预期，11月份的库存预估为万吨，国际棕榈油基本面依然趋于去库存，给整体油脂盘面提供支撑。

国际豆油：巴西天气改善使美豆出现调整

CBOT豆油本周环比收跌0.26%，截至12月4日，CBOT豆油主力合约收38.39美分/磅。本周CBOT豆油呈现先抑后扬的走势。美豆方面，南美方面天气改善使市场对产量的担忧稍有缓解，但总体来看，目前南美处于拉尼娜天气状态已经延续很长时间了，因此在南美大豆关键生长期到来之前，短暂的降雨改善对盘面不会造成根本性的影响。SafrasMercado预估，巴西/年度大豆产量将达到1.亿吨，处于历史高位，目前销售进度已经达到56.5%，远高于去年。总的来看，美豆行情在南美大豆面临减产的影响下，未来大概率走强，因此美豆油的价格也将得到持续的支撑。截至12月4日，国际豆棕价差96美元/吨，上周美元/吨。国际豆棕价差缩窄。

产地菜油：缺乏新消息影响

近期内菜油市场缺乏消息支撑，主要跟随豆油和棕榈油的走势波动。而从基本面的情况上来看，全球范围内菜油库存偏紧，自加拿大进口至中国的菜系产品依然受限，但是由于前期进口受限的利多支撑已经基本交易的差不多了，菜油盘面上的政策升水有所减弱，整体走势趋于平缓。

生物柴油：SME生产利润恶化，PME生产利润恶化

截至12月4日，IOWA生物柴油生产利润-0.3美元/加仑，上周同期生产利润-0.25美元/加仑，SME生产利润恶化。东南亚方面，截止12月4日印尼POGO价差，上周同期，POGO价差走扩，PME生柴利润恶化。

图1.1：POGO价差图1.2：爱荷华州生物柴油生产利润

国内油脂：收储传言反复影响市场

由于美豆价格连续上涨，进口成本提高，而国内豆粕的价格涨幅有所不足，压榨利润下降。另外国内豆粕库存存在胀库的情况，因此大豆压榨开机率下降，最近两周已经下降至万吨的量级。豆油收储的传闻反复，盘面反应剧烈，但整体来看，在豆油供应下降的情况下，延迟收储对于盘面的影响不会太大。棕榈油方面，由于到港的体现，需求偏淡，库存持续上升，供应偏紧的情况有所缓解。菜油方面，孟晚舟事件最近有消息传出，但是对盘面影响有限，整体还处于去库存的状态中。总的来看，国内油脂基本面还将偏强。

期货及价差：

截至12月4日，棕榈油01月合约收于，环比收跌0.41%；豆油01合约收于，环比收涨2.3%；菜油01合约收于，环比收跌0.67%。价差数据，截至12月4日，棕榈油1-5价差，上周；豆油1-5价差，上周；菜油1-5价差，上周；跨品种价差，豆棕油1月，上周；菜豆1月，上周；菜棕1月，上周。

现货市场：

12月4日，华南24度棕榈油价格元/吨，环比下跌60元/吨；华东一级豆油现货价格元/吨，环比上涨元/吨；华东四级菜油现货价格元/吨，环比下跌60元/吨。截至11月27日，棕榈油港口库存48.86万吨，上周43.37万吨；豆油商业库存.1万吨，上周.58万吨；菜油华南库存3.14万吨，上周3.35万吨；华东地区菜油库存14.9万吨，上周16.55万吨。

国际方面，美豆方面后期向上相对比较确定，棕榈油产地方面大概率保持去库存的状态，印尼生柴政策的利好推升盘面，总体基本面依然处于偏强的状态。

国内方面，大豆压榨开机率下降，豆油供应下降，虽然收储延后的传言不断传出，但是对盘面的影响不会太大。棕榈油方面，需求淡季使库存累积，对盘面稍有压力。总体来看，盘面向上的格局没有改变，但动能或有所下降。（中粮期货贾博鑫投资Z）

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