摘要本周我们继续召开行情沙龙，对各个板块的投资机会进行梳理。详细观点参见正文：宏观
一、碳达峰碳中和热度持续升温。两会后，碳达峰、碳中和热度不断升温，生态环境部、能源部、工信部、央行等多部委多领域均为实现“碳达峰、碳中和”目标加紧制定行动方案。随着“碳中和”元年的开启，还有更多政策正在路上，毫无疑问，这些政策将在未来很长一段时间内影响我国经济、工业、社会、生活发展等各个方面。从短期来看，近两年为实现碳达峰，节能减排领域的政策力度明显更大，比如工信部今年要求压降钢铁产量，多地严禁新增高耗能产能，这对于传统周期行业来说，其影响将会是一轮更为深刻供给侧改革。而能源替代、技术升级将成为更长时间周期的投资主题。
二、欧洲疫情再度升级，多国增加封锁措施。欧洲部分国家疫情形势依旧严重，如法国、德国和意大利等日新增继续走高。多国紧急增加封锁措施，继波兰、乌克兰和法国新增封锁措施后，德国宣布将前期的封锁措施延长至4月18日。伴随着封锁措施政策的增加和延长，欧洲高频经济活动数据也出现了明显回落，欧洲服务业低迷预期将继续低迷。与此同时，美国开始新一轮大规模的财政刺激，居民支票陆续发放到位，其居民消费料将继续维持强势。
三、部分新兴国家开始加息。近期巴西、土耳其、俄罗斯等新兴经济体开始加息，我们认为主要原因是，一方面，美债收益率大幅飙升，资本外流压力加大，加息可以避免资金大规模外流和本币的贬值；另一方面，大宗商品价格持续上涨，通胀压力升温，加息可以控制国内通胀和防止输入性通胀。不过，作为大型经济体，新兴国家的货币政策变化对我国影响有限。未来中美的货币政策将产生明显分化，美联储货币政策的溢出效应将对我国的货币政策稳定带来冲击。
四、大宗商品延续分化走势。当前宏观因素的驱动力减弱，大宗商品更多回归基本面定价，市场也从交易预期转为交易现实。一方面，“金三银四”旺季需求陆续释放，钢材、铜铝等与国内投资相关的品种料将随着下游开工的提升而回暖；另一方面，欧洲疫情再度复发，部分国家采取了新的封锁措施，这对原油等能源需求带来直接的影响，能化品种短期的回升势头将放缓。总的来看，在不同的基本面影响下，大宗商品或将延续分化走势。
股指我们认为A股当前最大的问题还是估值的问题，虽然经过一段时间的调整后，A股整体的估值水平有所下降，但部分“抱团股”的估值水平依旧偏离实际的业绩水平，仍需时间加以消化，而这将成为A股重新上行的障碍。从经济基本面来看，尽管经济修复势头依旧良好，货币政策也不会过快收紧，但这些因素已经被市场充分交易，除非出现超预期的情况，否则这些因素很难再度驱动A股上行。当前市场已经从交易预期转为交易现实，现实的情况是即将进入年报、一季报的密集披露季，一旦企业业绩不及预期，那么估值进一步下杀的风险依旧很大。
此外，海外扰动因素也不断发酵，压制A股市场的风险偏好。一是，地缘政治风险加大，中美关系、中欧关系面临新一轮的动荡；二是，土耳其、巴西、俄罗斯等新兴经济体开始加息，全球性的货币宽松趋势面临拐点，随之而来的是金融市场风险加大；三是，欧洲出现第三波疫情，法国、德国等多国收紧防疫措施，经济复苏形势面临考验；四是，美联储态度不明，表面上维持宽松基调，实际上对美债利率“无动于衷”，令市场担忧加深。
因此，我们认为短期A股上涨的动能不足，而部分较高估值的板块容易受到业绩不及预期以及外围因素的影响，而拖累A股整体走势，A股短期或继续弱势震荡，同时不排除进一步下探的风险。策略上来讲，我们继续推荐高度虚值的宽跨式期权组合，同时，基于风格切换逻辑的多IC空IF策略可以继续持有。
国债美债势头迅猛，或进一步走高，但由于中美利差仍处高位，美债收益率优势并不突出，资金流出中国债市的概率不大，短期无须过度担忧美债的影响。相反的，若由于美债收益率和美元指数的上行，风险资产继续走低，反而支持债期企稳回暖。4月资金缺口加大，叠加信用债大量到期，央行或结束等量对冲的操作，加大投放力度，利率债的配置价值有望凸显。在供给压力尚未体现的当下，可积极把握3月和4月的时间窗口，适度参与反弹。
贵金属近期美国通胀预期升温加速，实际利率回落支撑金价；但欧洲疫情再度恶化，美国美元指数（92.7）和10年期美债收益率（1.65%）均维持高位运行，则仍会对贵金属价格构成压制。
整体而言，我们预计短期美元指数会维持偏强、美债收益率也仍有上行空间，因此预计黄金或以区间震荡为主，白银则将继续偏弱。
但中期不必过分担忧，因为当前的通胀压力正在逐步兑现，美国TIPS损益平衡通胀率上扬，故我们预计至二季度，通胀或有望进入加速兑现阶段，表明美国实际利率上行空间料将有限；这意味着当前至二季度即使美债收益率继续上行，贵金属价格的下挫空间也是有限的，尤其是金价重心将稳步上移。
金属铜周一铜价震荡下行，价格继续震荡运行；宏观层面，拜登政府预计近期启动一项3万亿美元的支出计划。这项新的支出计划预计将分为两部分，一部分侧重于基础设施建设，另一部分侧重于其他关键的国内项目。而由于暂无具体实施计划，且该计划实施难度相对偏大，市场对该消息反应平平。此外，美联储维持各项宽松政策不变，但提及随着经济复苏和目标取得实质性进展，将减少购买债券，
