来源：格上研究

本周，上证指数上涨1.39%，上证50上涨2.22%，沪深上涨3.41%，中证上涨1.94%。股票市场风格反复切换，接下来如何调整配置？格上研究基于市场和策略环境给出如下策略配置建议：

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股票多头策略：中盘优质个股优势显现，建议拉长投资期限选择精选个股型产品

策略赚钱效应：★★☆☆☆

配置适合程度：★★★☆☆

本周部分抱团股重新获得青睐，创业板指、创成长表现突出，而从行业来看，前期明显回调的电气设备、医药生物、电子、食品饮料等行业重新开始领跑，这一方面是因为流动性仍然相对宽松，另一方面也可能反映市场认为部分核心资产已经呈现出一定的性价比。而随着业绩披露接近尾声，低估值、顺周期板块逻辑已经有所兑现，估值修复斜率正在放缓。整体来看，目前A股不具备整体估值大幅抬升的基础，市场对性价比的要求仍然苛刻，五一假期前，市场可能会继续横盘震荡一段时间，短期战略上仍以防御为主。

接下来，我们建议追跌不追涨，发生大的回调敢于加仓，把握好投资节奏。一方面，精选个股依然是主要方向，因为在“盈利驱动”背景下，有能力优选出估值与盈利、成长性相匹配股票的管理人预期会表现更好。这其中，估值偏高但质量高的成长股近期的波动比较大，而在优质个股价格下跌后，往往存在有吸引力的投资机会，我们建议投资者可以考虑分批逢低投资；而以中等市值股票为选股范围，投资风格偏逆向的管理人，随着优质个股业绩逐步兑现，在本阶段预期会有更优的表现。此外，指数增强类的基金也开始具备配置价值，中证指数经过了半年多的横盘，有不少优质股票的投资价值被忽视，当前中证指数估值已经进入低位，具有逆向配置的价值。如有权益类资产投资需求的投资者，可以优先选择这几类基金。

CTA策略：商品市场结构行情，当前CTA策略正处于布局期

策略赚钱效应：★★☆☆☆

配置适合程度：★★★★☆

本周南华商品指数上涨0.51%，其中有色金属上涨0.93%，焦煤钢矿上涨3.06%，能源上涨0.48%，油脂油料上涨4.75%，在本周，商品市场基本延续了上周的趋势，油脂油料因天气原因供给不足同时需求旺盛，价格有比较明显的上涨；同时焦煤钢矿也有部分品种走出了比较连续的行情；而能源、化工则依然以震荡为主。CTA策略在之前两个月赚钱效应偏弱，本周应是有一定赚钱效应的，不过由于近期品种上的矛盾依然是以结构化的供求为主，所以也需要看具体的持仓品种情况。

我们认为，当前CTA策略处于合适的配置区间，一方面，在商品整体处于中高位的背景下，今年给商品市场带来矛盾的因素可能会比较多，波动预计会较大，对CTA策略表现构成利好；另一方面，CTA策略在此前多有回调，当下仍处于策略的中低位，进入有一定安全边际，值得布局。

阿尔法策略：对冲成本再次进入低位，阿尔法策略的主导影响因素为风格变化

策略赚钱效应：★★★☆☆

配置适合程度：★★★★☆

本周市场风格切换，沪深和创业板跑赢中证和中证，且创业板指跑赢幅度较大。我们观察到目前市场上风格的分化是非常剧烈的，我们几乎以周度为频率观察到风格的切换。我们认为，近期的风格连续反转实则会使得阿尔法策略内部产品表现出现一定的分化，业绩表现会很大程度体现在其持有的风格上面，给阿尔法策略的业绩带来一些扰动。本周风格敞口较低的产品可能会有一些压力，另外在风格快速切换背景下，风格敞口大容易加大超额收益的波动。从成交额和个股振幅来看，近两周市场的活跃度处于中低位置，近期我们观察到对冲成本略有升高但仍处于低位。

我们建议投资者可紧密