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油脂油料

周报

核心观点

◆8月中旬棕油产地降水较上月有所回升，但依然较往年偏少；前28日Kalimantan累计降水.5mm偏少25%、Riau累计降水56.1mm偏少66%、Sumater累计降水85.4mm偏少50%。Sabah降水.3mm偏少2%,Sarawak降水.9mm偏少42%。Pahang降水mm偏少17%,Johor地区降水63.7mm偏少66%。

◆8月25日，船运机构SGS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为.9万吨，较上月同期增加19.9%；出口连续超预期，马来西亚8月末库存有望继续下滑。

◆印度SEA数据显示，印度7月份进口棕榈油环比增加31万吨至万吨；其中棕榈油和豆油分别增加12万吨；7月份进口油脂表观消费增加31万吨至万吨；库存小幅下滑15万吨至.5万吨；印度数据相对利好油脂价格。

◆外购仔猪和自繁自养养殖利润均大幅上涨。8月19日当周，外购仔猪养殖利润上涨至元/头，自繁自养养殖利润上升至元/头，养殖利润继续维持偏强的趋势。因存栏量的下滑，市场对养殖产业的蛋白需求依然保持2%下滑的预期。

◆国内油脂及蛋白粕库存均小幅下滑；其中棕榈油库存回升57.5万吨，豆油库存小幅下滑至万吨，菜油库存小幅下滑至46.7万吨；豆粕油厂库存下滑至79.3万吨，菜籽库存下滑至28.9万吨。

◆巴西和阿根廷大豆近月船期进口榨利维持在20元/吨左右；巴西和阿根廷豆油近月船期进口成本-，进口倒挂维持元左右；印尼棕榈油进口倒挂维持60元/吨左右；油脂整体进入倒挂窗口；

◆套利策略：豆油15可以逐渐止盈；菜油15正套继续持有，菜粕15正套减仓持有。

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基本面数据跟踪

1.1美豆出芽状况

截止8月25日，美豆开花率94%，略低于过去5年的均值99%；结荚率79%，低于过去5年均值91%。美豆优良率较上周上调2个百分点至55%，低于过去5年58%-73%的区间。

预计未来一周主产区降水减少，土壤墒情较上一周预计降低，或减缓大豆上涨状况的改善；

USDA8月报告数据有所调整；美豆播种面积预估下调万英亩至万英亩；单产预估维持48.5蒲式耳/英亩不变，产量预估下调万吨至1.亿吨；库存下调万吨至万吨；数据有利于缓解豆类持续偏弱的走势。

1.2印尼马来_产地天气

印尼天气：8月份前28日Kalimantan累计降水.5mm偏少25%、Riau累计降水56.1mm偏少66%、Sumater累计降水85.4mm偏少50%。叠加去年三季度降水偏少的状况，三季度棕榈油产量受此影响。(偏少幅度均是与5年均值对比)

马来降水：8月份前20日Sabah地区降水.3mm偏少2%,Sarawak地区降水.9mm偏少42%。Pahang地区降水.00mm偏少17%,Johor地区降水63.7mm偏少66%。

1.3中国大豆/菜籽压榨产业

（1）7月份大豆到港万吨，处于-年区间中值水平；

(2)上周大豆压榨量.5万吨，较前一周上升13万吨，仍处于过去几年同期偏低水平。

（3)豆粕消费继续偏弱。截止8月23日该市场年度累计消费万吨，累计同比下滑4.83%，累计下滑幅度较上周稍扩大。预计三季度或将继续转弱（因预计禽料需求增长的降温）；

（4）沿海油厂豆粕库存降至73.17万吨，前一周库存84.21万吨，低于过去4年同期水平；豆油库存下滑1万吨至万吨，处于历史中值偏低水平。

（5）截止8月29日巴西和阿根廷近月船期大豆压榨利润分别为47元/吨，5元/吨。目前近月船期榨利处于该市场年度略偏低的水平。

1.4蛋白的饲料需求

（1）农业部公布数据显示，7月份生猪养殖存栏继续走低。生猪存栏同比下滑32.2至2.亿头；能繁母猪存栏下滑至万头，同比减少31.9%。右下图所示，生猪去产能周期的仍在继续。并且本次周期存栏下滑已经超过上次周期去产能的最大幅度。

（2）外购仔猪和自繁自养养殖利润均大幅上涨。8月19日当周，外购仔猪养殖利润上涨至元/头，自繁自养养殖利润上升至元/头，养殖利润继续维持偏强的趋势。因存栏量的下滑，市场对养殖产业的蛋白需求依然保持2%下滑的预期。

（3）芝华数据显示，7月份在产蛋鸡存栏上升至11.12亿只，同比增加3.04%:育雏鸡补栏0.87亿只环比减少5.02%，同比增加25.08%，后备鸡存栏2.82亿只环比减少3%，同比增加15.95%。因此后期蛋鸡对饲料需求预期继续增加。

（4）豆粕未执行量小幅回落至.7万吨，远月基差采购量好于预期。

1.5棕榈油产业链

（1）截止8月29日，棕榈油进口利润维持倒挂状态。马来9月倒挂58元/吨；10月船期马来和印尼进口利润分别-.6/-.1元/吨；11月船期马来和印尼进口利润分别为-/-.7元/吨。

8月23日，国内食用棕油库存较前一周回升5万吨57.5万吨；国内棕榈油去库存或将继续放缓。

（2）印马价差近期回升至15-20美元/吨区间，侧面反映印尼供给压力近一个月得到释放。

（3）马来供需数据及价差结构

8月26日船运机构SGS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为.9万吨，较上月同期增加19.9%；出口连续超预期，马来西亚8月末库存有望继续下滑。

MPOB数据显示7月棕榈油产量.8万吨，同比增加15.7%；7月份出口.5万吨高于预期；库存略降至.1万吨

（4）马盘近远月价差近日高位回落：

1.6印度油脂需求

进口：印度年7月份进口植物油万吨，较增长31万吨，高于去年同期进口量11万吨（同期因高库存所以进口少）。其中，棕榈油进口上升至80万吨；豆油进口上升至32万吨，均较上个月增加4万吨；葵花籽油进口增加4万吨至20万吨；

消费：印度该市场年度累计消费棕榈油万吨，同比增加11%（包含渠道需求）；植物油共累计消费万吨，同比增加7.45%。

库存：7月末印度食用油脂总库存.5万吨，远低于过去4年同期水平。其中渠道库存较上月下降24万吨至万吨；港口库存较上月回升8.5万吨至83.5万吨。按照去年的库存高点评估进口增量空间，上方仍有50万吨提升空间。同期偏低的库存短期将继续利多近月价格。

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价差%基差%库存

（1）国内食用棕榈油库存回增5万吨至57.5万吨，广东24度棕榈油基差高位回调；

P91回落24元至-元/吨，P15回升12元至-元/吨。

（2）菜油库存缓慢下移；江苏菜油基差在往年偏高的位置震荡。

Oi91周度回升8元至-92元/吨；OI15回升8至60元/吨；

（3）沿海油厂豆油库存缓慢下移，张家港1级豆油基差回升不少；

Y91回升8元至-元/吨，Y15回升12至30元/吨。

（4）豆油上涨暂高段落，豆棕价差回缩，YP01回缩元至4元/吨，YP01回缩元至元/吨。

（5）近一周提货好于预期，库存下滑10万吨至79万吨；张家港豆粕基差偏强。

M91价差周度回升29元31元/吨；M15周度回升38元至元/吨。

（6）棕榈油前20名持仓中，多空头交易热情均在下降

近期豆油前20名席位：多单逐渐止盈，价格高位回调。

豆粕前20名席位持仓中，净空头增加明显，套保量回归；

菜粕前20名席位持仓，菜粕净空增加价格回归理性。

联系人：赵兰东

从业资格证号：F

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