来源：期货日报
作者：曲德辉
成交量新高成交额下降41.38亿手、.63万亿元——全国期货市场年成交数据近日出炉，因商品期货交投活跃助推，年全国期市成交量较去年增长15.65%，再度刷新历史新高。受股指期货管控措施延续的影响，年全国期市成交额则较去年下降64.7%。
商品期货交投活跃年商品期货成交量、成交额则继续上行。多位分析人士认为，随着年供给侧改革的推进，去产能效果显著，部分商品期货供需结构有所改变，期、现货市场价格快速、大幅波动，增强了各类投资者入市的积极性。
中国期货市场监控中心党委书记冉华近日在接受期货日报记者新年专访时表示，截至年年底，全市场保证金总量约亿元，同比增长约25%。
格林大华期货研究所所长李永民认为，在股指期货管控措施延续的背景下，年场外增量资金主要进入了商品期货市场。他解释说，年商品期货波动幅度加剧，焦煤、焦炭等品种年度波幅达到%以上。受行情推动，更多现货企业进入期市进行风险管理，以期货公司为代表的机构也通过CTA(商品交易顾问）、FOF（基金中的基金）持续加大对商品期货的投资，这也是年商品期货成交量、成交额持续攀升的直接推手。
李永民表示，年国内期货市场投资者结构也产生显著变化。从年年底全市场保证金规模来看，较年年底增长约25%，而仅期货公司资管业务规模就从年年底的.75亿元增长到年前11月的.53亿元，增长了1.6倍。这预示着全市场机构投资者占比大幅上升，对应的散户占比有所减少。
年也是金融市场黑天鹅频发的一年，英国脱欧公投、美国大选、意大利修宪公投，宏观面的不确定性造成了整个金融市场短期剧烈波动，也对期货市场产生明显影响，投资者神经没有一刻放松。
股指期货市场陷入“冰点”
数据显示，年沪深、上证50、中证三股指期货品种成交量较去年大幅下降98.48%、95.42%和84%，成交额同比大幅下降98.83%、96.59%和89.13%。
年期市行情值得期待“随着我国PPI、CPI数据的进一步走高，工业企业利润率有所好转，我们认为年通胀效应会继续发酵，商品上行趋势不改。我们更看好农产品、能源类等大宗商品的表现。受宏观调控影响，黑色系可能表现相对低迷。”吴奇峰说。
吴奇峰认为，由于国际经济形势日益复杂，反全球化的孤立主义思潮兴起，一方面全球贸易壁垒抬高，助涨商品价格。另一方面全球贸易额有望持续下降，倒逼相关产业利润下降，淘汰落后产能，会减少对大宗商品的消耗。
方正中期期货研究院院长王骏同样看好年农产品期货的表现。他预计，年农产品将成为大宗商品上涨的龙头；商品期货整体将呈现农强工弱，有色金属强、黑色金属弱的特征。
王骏说，年大宗商品的金融属性将重新回归，金融化将推升价格反弹。总体上，去年涨幅小或没有涨的商品，今年有上涨机会，而去年涨幅较大的品种，今年有一定压力。
李永民预计，年以建材类为主的商品期货继续理性回落，化工类商品次之，表现相对较强的依然是农产品尤其是油脂类商品。鉴于此，建议投资者
“年的期货市场总体可能较年更为平稳，因流动性泛滥出现个别品种的大幅振荡的机会相对会少一些，”银河期货宏观发展部总经理杨一平说。
哪些宏观因素值得杨一平认为，商品期货走势总体上取决于中国供给侧改革的进展和中国经济的稳定发展，美国采取的新贸易政策和新对外投资政策也至关重要。另外，人民币汇率对商品期货的影响不容小觑，尤其是国内外价差比较大的商品因汇率变动显著影响进出口成本时，相关商品期货价格或产生明显波动。
杨一平预计，年金融期货或波澜不惊，我国经济脱虚向实、货币政策稳健中性、监管加强等均将稳定金融市场走势，国债期货、股指期货或难有大幅波动。
李永民认为，年有以下两个因素会对国内商品期货产生深远影响：一是国内持续进行的经济结构调整和经济增长动力转换。这决定未来一段比较长的时间内国内GDP增速将继续理性回落；二是中国政府和中国央行调控经济的手段及方式。由于结构性改革是本届政府的主要目标，政府对GDP降速的容忍度也会进一步提高，今后一段时间内政府对经济调控的力度和次数都有可能减少，调控的手段也将更加市场化。
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