在棕榈油产量增幅较小、美豆价格持续坚挺的背景下，近期油脂价格再次上涨至了高位附近。而对于接下来的油脂价格走势，由于目前油脂库存低位，短期供应偏紧预期产量增加的基本面仍旧没有改变，但是新作种植炒作、疫情影响需求等因素接连作用价格，预计油脂可能会在高位有所反复之后再跟随产量库存提升而逐步转弱。具体来看，库存仍旧低位继续支撑油脂强势走势。截止上周五，国内三大油脂库存为.21万吨，远低于往年同期水平，去年同期为.03吨，五年值仅为.36万吨，其中除菜籽油库存相对平稳外，豆油与棕榈油库存在3-4月均处于下降趋势当中，目前已处于历史偏低水平，供应持续偏紧，但是随着南美大豆集中上市、棕榈油产量进一步抬升，供给压力将明显缓解，库存可能逐步回升。对于棕榈油，目前产量已经处于季节性增产周期，从马来西亚棕榈油局（MPOB）的报告也能看到其产量在稳步提升，3月马棕油产量为.34万吨，环比增加28.7%，期末库存也随之从底部出现回升迹象，但是因为疫情原因导致的马来棕榈园劳工短缺问题仍没有完全解决，进入4月，就西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据来看，产量增幅逐步缩窄，直至4月前20日数据更是出现了不增反降现象，使得市场对于库存重建的预期改变，库存重建进程可能缓慢。但是近日印度疫情失控引发了市场对于油脂需求的担忧，印度是油脂消费大国，尤其是棕榈油是全球最大的棕榈油消费国，据美国农业部(USDA)数据，/21年印度棕榈油消费为万吨，占全球棕榈油总消费的11.67%，而印度新冠疫情失控无疑会影响到其国内经济社会的正常运行，影响油脂进口与消费，但是另一方面，东南亚地区疫情的持续发展也有可能进一步影响到棕榈油产量。对于我们国内而言，尽管春节后棕榈油库存回升明显，但是由于进口利润不佳，棕榈油进口量亦明显下降，库存持续下降，截止上周五棕榈油库存为39.54万吨，去年同期为60.59万吨。对于豆油，现阶段正值南美大豆供应窗口，但是由于天气影响，本年度南美大豆上市延后，加剧了全球大豆供应紧张格局，3月美豆出口继续保持强劲态势，其中中国进口同比增加.40%，与此同时其国内压榨利润较好，压榨量亦保持较高水平，美豆旧作供应持续紧张，而对于新作大豆，种植已陆续展开，播种推进相对顺利，但是中西部有寒冷干旱天气炒作可能影响后续播种生长，故美豆价格在近期出现了新一轮抬升。对于我们国内而言，豆油库存持续下降已至历史极低水平，截止上周为59.17万吨，去年同期为90.45万吨，五年均值为.62万吨，但随着南美大豆陆续上市，大豆到港量逐步提升，油厂压榨量亦随之增加，目前逐步回升至正常水平，而接下来大豆到港量经进一步增加将有效保障油厂供应，豆油供需紧张格局将好转，天下粮仓到港量预估4月为.7万吨、5月为0万吨、6月为万吨。此外，近期尽管非洲猪瘟影响继续且饲料中小麦替代增加对豆粕挤占进一步抑制豆粕需求，但是天气转暖，水产料需求回升，再加上节前备货需求，豆粕出货好转，库存下降明显，进一步缓解油厂压榨压力，保障豆油供应。对于菜油，菜籽进口量持续下降，压榨维持低位，但是菜油进口量明显增加，就海关数据，1-3月进口63.93万吨，同比增加86.46%，而消费方面，高价抑制需求，成交相对较差，故菜油库存呈现稳步增加态势，截止上周菜油库存为24.50万吨，去年同期为19万吨，五年均值为28.87万吨。因此，对于油脂来说，在库存低位供给预期增加的背景下，美豆坚挺与疫情发酵等影响交替，预计油脂短期可能在高位有所反复之后逐步回落，