市场表现：黑色领跌市场，市场延续减仓下行

1.黑色商品延续调整，表现最弱，化工板块相对坚挺

2.国内商品总持仓继续下降，其中油脂油料板块资金流出较为明显

3.外盘商品整体表现要好于国内，原油、铜等工业品上周仍处于高位震荡

4.今年涨幅相对较小的品种如沥青、PTA等出现补涨（但基本面未出现显著利好）

主导逻辑：环保督查结束，但下游需求季节性走弱成为主导逻辑

1.第二轮中央环保督查结束，市场影响逐步减弱，但部分工厂已经提前停工

2.市场已经开始提前pricein地产周期下行对商品的影响，我们看到近期调整较大的商品均与地产消费相关，如黑色系、玻璃、PVC等

3.下游消费季节性走弱已经导致部分工业品库存加速回升，如钢材、煤炭等

4.较多商品年前进入到供需两淡的市场状态，阶段性供需矛盾并不会特别突出，因此向下调整的空间亦较为有限。

策略应对：年前流动性偏紧，建议以防风险为上，整体轻仓应对，多头配置上，前期油脂多头考虑到库存回升以及资金流出建议离场观望，橡胶多单继续持有；空头配置方面，聚烯烃和甲醇的空单继续持有，贵金属方面，美国经济持续走好，建议







































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