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年，国有企业改革进一步走向纵深。中央全面深化改革委员会陆续审议通过国有经济布局优化和结构调整意见、党的领导融入公司治理意见重磅政策。市场期待已久的国企改革三年行动进入全面实施，国企改革“双百行动”和“科改示范行动”取得阶段性成果。
年以来，中央企业在航空、电网、电力等垄断领域的混改取得实质性突破，也有诸多增发融资，在科创板IPO和分拆子公司上市等资本市场活动。央企在重组整合、国有资本投资和运营方面的改革也在持续推进。
在“十四五”规划和国企改革三年行动的引领下，未来央企的改革将主要聚焦改革方案的实施，并围绕经济的转型发展要求进一步创新改革路径和方式，在构建新发展格局、加快建设科技强国、服务支撑国家重大战略等方面发挥央企的带动和牵引作用。
政策不断完善，
“十四五”改革方向确定
除中央深改委审议通过的几份重磅政策文件外，党的十九届五中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》对“十四五”时期国企和国资的改革和发展作出了系统谋划和战略部署。国资委也陆续印发了多份通知和指引类文件，进一步完善国企改革“1+N”政策体系。
年发布的《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》、《关于进一步提高上市公司质量的意见》和《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》等宏观政策文件中也对国资和国企改革提出了方向性的要求。
年以来中央国企改革政策及会议精神
来源：中国政府网
年以来国资委发布的主要政策
来源：国资委网站
混合所有制改革
国资委数据显示，年央企实施混改超过余项，引入社会资本超过亿元。央企混合所有制企业的户数占比超过了70%，比年底提高近20个百分点。年以来，央企累计实施混改多项，引入社会资本超过1.5万亿元。
在四批共计家混改试点企业的引领和带动下，年国企混改呈现加速落地实施的态势，其中央企的混改主要有如下四个看点:
一、总规模亿元，首期募集资金亿元的中国国有企业混合所有制改革基金挂牌成立。基金由中国诚通控股集团作为主要发起人，投资重点是国有企业混改和反向混改项目。与此前成立的中国国有企业结构调整基金和中国国有资本风险投资基金由“央企+地方国企”投资不同，混改基金在母基金的层面就引入了普洛斯和海通创新等非国有企业。
二、央企在垄断领域的混改取得实质性突破。国家电网下属的国网新源公司在年实施混改，募资总额达85.7亿元，标志着国家电网首次实现主导产业混改，也是迄今为止国网引入资本规模最大的混改项目。中海油(东营)油田开发公司成立，这是国内首个石油勘探开发领域实施混改项目。南航和中航货运板块混改也于年相继落地，东航在集团层面实施大力度的混改。
三、资本市场成为央企混改的重要阵地。国资委数据显示，上市公司已经成为央企混改的主要载体，中央企业控股的上市公司的资产总额、利润分别占到央企整体的67%和88%。年有9家中央企业下属公司在A股IPO，融资额达.6亿元，其中5家选择科创板。此前完成混改的中国黄金集团黄金珠宝股份公司已于年2月成功上市，三峡新能源集团已经通过审核，被称为民航货运混改样本的东航物流已经递交上市申请。年以来，中国铁建、中国中铁、海康威视和中牧股份陆续公布了分拆子公司上市的计划。
四、央企投资民营企业迎来一个新高潮。年以来，有8家A股上市民营企业实控人变为中央企业，而年仅有4家。
年部分非上市央企混改项目
来源：普华永道根据公开信息整理
投资者详情：
1.东航集团：中国人寿保险（集团）公司、上海久事（集团）有限公司、中国旅游集团有限公司和中国国新资产管理有限公司
2.国网新源公司：新源债转股专项基金（国网英大产业基金发起设立，该基金由中行、农行、交行所属金融资产投资公司以及国网海外投资公司共同出资），三峡集团
3.中国国际货运航空有限公司：菜鸟网络、深圳国际、国改双百发展基金、国货航员工持股平台
4.中海油（东营）油田开发有限公司：中海石油(中国)有限公司、富海集团新能源控股有限公司、东营港经济开发区财金投资发展有限公司
5.南航物流：上海隐南企业管理合伙企业（有限合伙）、太仓市钟鼎远祥股权投资合伙企业（有限合伙）、国新双百壹号（杭州）股权投资合伙企业（有限合伙）、珠海君联逸格股权投资企业（有限合伙）、中金启辰（苏州）新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、中金浦成投资有限公司、中国外运股份有限公司和珠海员祺企业管理合伙企业（有限合伙）
6.南航通用航空：国改双百基金、南网产业投资集南团、南航资本控股、珠海通航
7.新疆新华水电投资股份有限公司：中央企业贫困地区产业投资基金股份有限公司、特变电工股份有限公司、交银金融资产投资有限公司
8.中国核工业二三建设有限公司：杭州国改双百协同股权投资合伙企业（有限合伙）
9.中远海运租赁：中国国有企业混合所有制改革基金有限公司
10.一汽吉林：山东宝雅新能源汽车股份有限公司
年以来A股上市央企
来源：Wind，上市日期为年1月1日至年2月5日
年以来中央企业实控的A股民营上市公司
数据来源：Wind，变更日期为年1月1日至年2月1日
重组与整合
中央企业的重组和整合在“十三五”时期取得了突破性进展，先后完成了12组24家中央企业的重组，新组建和接收了5家企业，中央企业的数量从“十二五”末的家调整到目前的97家。
年，上海诺基亚贝尔股份有限公司不再列入国资委履行出资人职责央企名单，其领导班子移交中国保利集团管理，这是自年中国华信邮电科技有限公司股权%无偿划转至保利集团后的又一整合举措。中国检验认证（集团）有限公司列入央企名单，中化集团和中国化工正在进行重组。目前，中国电子科技集团和中国普天信息产业集团开始筹划重组，中国普天整体产权拟无偿划转进入中国电科。
年央企的重组和整合主要有如下看点：
一、央企间多个专业化重组取得突破。央企在煤电领域的整合、中化集团和中国化工农化板块的整合已经基本完成。国资委将推进粮食储备、油脂油料加工及海工等领域的整合。
二、央企集团为顺应经济和产业发展趋势不断对自身业务进行大刀阔斧的整合。中国联通把握数字化转型市场机遇，整合联通系统集成、联通云数据、联通大数据、联通物联网和联通智慧安全科技等板块组建了联通数科。中国铁建则在产融结合领域发力，整合了铁建财务、诚合保险、中铁金租、铁建资产板块组建中铁建资本控股集团。
三、资本市场的重组迎来新高潮。Wind数据显示，年上市央企通过定增进行的境内并购重组完成金额远高于年，其中有6宗重组交易的金额突破亿元，而年超百亿的重组仅有2宗。跨市场超大型重组也取得突破，港股中国能建吸收合并葛洲坝实现A+H上市方案已经获得国资委批复。
年央企间专业化整合及央地重组案例
来源：普华永道根据公开信息整理
年以来部分A股上市央企定增重组
数据来源：Wind，重组事件完成时间为年1月1日至年2月5日
国有资本投资、运营公司改革
国有资本投资、运营公司的改革是国资监管部门形成以管资本为主的国有资产监管体制的重要桥梁。两类公司也是优化国有经济布局结构调整的重要抓手，其在“清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业”中发挥着巨大的作用，也在推进经营性国有资产集中统一监管中扮演着重要的角色。两类公司也需要在集团管控模式、经营机制等微观层面进行深入的改革。
年以来，国资委分三批确定了19家国有资本投资公司和2家国有资本运营公司试点企业。国资委通过授放权改革赋予了两类公司在战略规划和主业管理、选人用人和股权激励、工资总额和重大财务事项管理领域的自主权，进一步厘清了出资人和企业之前的权责边界。
试点企业在混合所有制改革、重组和整合、现代企业制度建设等领域开始探索。与其他国企的改革相比，两类公司的改革的综合程度更高，系统性更强。年6月，国资委表示19家国有资本投资公司试点企业在聚焦主责主业、发展实体经济方面取得积极进展和成效。试点企业按照国家战略要求和发展定位，通过加大资本投入、实施并购重组等途径，将资源向核心主业、关键领域和优势企业集中，并加大结构调整力度，有序退出非主业和非优势业务。
两类公司的改革是一个持续的过程，两类公司在完成部分改革任务的基础上，也开始结合“十四五”规划建议、国企改革三年行动方案等政策文件以及市场的变化不断提出新的改革目标和方向。国有资本投资公司试点国家开发投资集团在“十四五”时期将“建设世界一流资本投资公司”并打造“新国投”，其发挥国有资本投资公司的功能作用要取得明显成效，提出在战略性新兴产业若干细分领域培育一批头部企业，助力攻克“卡脖子”技术。国有资本运营公司试点中国国新，将打造国有资本运营升级版，在“平台功能、运营业务、治理体系、队伍建设”方面再提升，推动运营公司试点从初步运作向成熟运营转变。在推动实现科技自立自强方面，中国国新也提出要“促进科技资源、产业资源加速融合”。
两类公司试点也带动了其他企业的转型步伐。大唐集团提出在“十四五”时期要实现“两个转型”，其中之一就是从传统电力企业向国有资本投资公司转型，建立中国特色的现代国有企业制度。
未来展望
“十四五”时期，国企改革将继续围绕国有经济布局优化和结构调整、现代企业制度、国有资产监管体制、垄断行业的改革等“十三五”时期的改革重点继续深化。“十四五”建议还提出了“发挥国有经济战略支撑作用”、“深化国有企业混合所有制改革”以及“国有资本投资、运营公司改革”和“竞争性环节市场化改革”的新要求。
年10月召开的中央企业改革三年行动工作动员部署会指出了央企在-年的改革重点，主要包括现代企业制度建设、国有经济布局优化和结构调整、混合所有制改革、市场化经营机制、形成以管资本为主的国有资产监管体制等内容。
年是“十四五”开局之年和国企改革三年行动的攻坚之年，国资委列出了今年央企的八项改革重点，包括发挥央企在构建新发展格局中的带动和牵引作用、大力加强科技创新工作、抓紧抓实国企改革三年行动、加快推进国有经济布局优化和结构调整，促进现代产业体系建设、防范风险、提高国资监管效能及服务支撑好国家重大战略。
央企近期召开的年工作会议也反映了上述改革重点，在风险防控、国企改革、数字化转型、科技创新和管理提升等重点领域提出了“十四五”时期的思路以及今年的重点任务。未来央企的改革还将根据宏观经济的转型和调整、市场的变化和自身的业务发展需要，不断创新改革模式，试水新的改革领域。
央企的混改、重组和整合及两类公司的改革未来将继续成为市场
