执笔：程龙云阳林钦韩叶舟

报告要点：

大豆：年大豆市场的主线是通过价格不断寻底解决基本面供需过剩的矛盾。16年的行情走势最为关键的是16年美国大豆的产量题材。在此之前，南美确定丰产时以及4、5月份集中卖货时可能令大豆价格下探美分的重要关口，不排除下破美分的可能，但是我们认为美分的支撑有效。16年美国大豆播种面积方面，从大豆玉米比价、大豆种植收益以及目前大豆的绝对价格考虑，我们认为16年的大豆播种面积炒作的基调是向下调整概率偏大；单产方面，从统计规律上看，我们分析了历史上连续几年丰产，接下来减产的概率以及厄尔尼诺年份之后接着拉尼娜现象的概率，我们倾向于认为16年会给出天气炒作的题材。整体来看，我们认为16年大豆价格运行区间在-美分，操作上以逢低做多为主。

棕榈油：聚焦年，棕油市场核心仍将围绕去库存展开。持续高位的库存压力预计将难以在短期释放，这将限制价格反弹空间。我们预计马棕油年月度库存将持续维持在万吨左右高位水平，去库存周期漫长。年厄尔尼诺天气状态将对棕油供给端带来利多支撑，我们预计年一季度减产周期里行情将维持偏强状态，密切







































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